20181203-东北证券-信用债周报_一级发行平稳_信用利差小幅扩大_11页_618kb

报告摘要

本周（11.26-11.30）信用债市场整体表现平稳，一级市场发行总额为1764.40亿元，总偿还量为1057.94亿元，净融资额约为706.46亿元，较上周小幅下降。

一级市场发行情况：
- 本周信用债发行量整体下降，非金融企业短融、中票、企业债、公司债共发行169支。
- 短融发行量下降，但偿还量小幅上升，净融资额下降。
- 中票发行量和偿还量均有所下降，净融资额也下降。
- 企业债发行量小幅上升，偿还量下降，净融资额上升。
- 公司债发行量上升，偿还量上升，净融资额小幅上升。
发行利率变化：
- 交易商协会公布的发行指导利率有升有降，其中1年期AAA级、AA+级和AA级下降。
- 实际发行加权平均利率方面，短融、企业债和公司债的利率上升，中票利率下降。
- 公司债的利率上升幅度最大。
二级市场表现：
- 国债收益率整体下降，1年期国债收益率环比下降2.89BP，10年期国债收益率为3.3550%。
- 各类信用债收益率以有所下降为主，但不同品种和评级之间存在差异。
- 城投债收益率整体下降，尤其在5年期和7年期品种中表现明显。
信用利差变化：
- 信用利差整体有所扩大，尤其在中短期品种和企业债中表现显著。
- 城投债的信用利差在3年期和5年期品种中有所扩大，但在7年期中有所收窄。
- 不同评级之间的利差变化也存在差异，例如AA-级利差在部分品种中有所收窄。

发行总额：1764.40亿元，较上周减少210.33亿元。
偿还总额：1057.94亿元，较上周减少149.29亿元。
净融资额：约706.46亿元，较上周有所下降。
具体发行数据：
- 短融：发行773.10亿元，偿还671.50亿元，净融资101.60亿元。
- 中票：发行337.50亿元，偿还169.00亿元，净融资168.50亿元。
- 企业债：发行119.70亿元，偿还51.05亿元，净融资68.65亿元。
- 公司债：发行534.10亿元，偿还166.39亿元，净融资367.71亿元。

总成交量：3631.86亿元，较上周下降。
国债收益率：
- 1年期：2.4826%，环比下降2.89BP。
- 3年期：2.9899%，环比下降2.33BP。
- 5年期：3.1353%，环比下降5.00BP。
- 7年期：3.3602%，环比下降3.01BP。
- 10年期：3.3550%。
信用债收益率变动：
- 中短期票据1年期收益率AAA级上升3.52BP，AA+级和AA-级上升1.52BP，AA级下降0.48BP。
- 3年期收益率AAA级上升2.45BP，AA+级上升0.45BP，AA级下降3.55BP，AA-级下降1.55BP。
- 5年期收益率AAA级上升5.37BP，其余各等级上升6.37BP。
- 企业债3年期收益率AAA级上升2.45BP，AA+级和AA-级下降1.55BP，AA级下降3.55BP，5年期收益率AAA级上升5.37BP，其余各等级上升6.37BP，7年期各等级均下降0.96BP。
- 城投债3年期收益率AAA级和AA+级上升4.22BP，AA级下降0.78BP，AA-级下降7.78BP，5年期收益率AAA级下降1.10BP，AA+级下降0.10BP，AA级上升0.90BP，AA-级下降2.10BP，7年期各等级均下降4.46BP。

中短期票据：
- 1年期信用利差AAA级扩大6.41BP，AA+级和AA-级扩大4.41BP，AA级扩大2.41BP。
- 3年期信用利差AAA级扩大4.78BP，AA+级扩大2.78BP，AA级收窄1.22BP，AA-级扩大0.78BP。
- 5年期信用利差AAA级扩大10.37BP，其余各等级扩大11.37BP。
企业债：
- 3年期信用利差AAA级扩大4.78BP，AA+级和AA-级扩大0.78BP，AA级收窄1.22BP。
- 5年期信用利差AAA级扩大10.37BP，其余各等级扩大11.37BP。
- 7年期信用利差各等级均扩大2.05BP。
城投债：
- 3年期信用利差AAA级和AA+级扩大6.55BP，AA级扩大1.55BP，AA-级收窄5.45BP。
- 5年期信用利差AAA级扩大3.90BP，AA+级扩大4.90BP，AA级扩大5.90BP，AA-级扩大2.90BP。
- 7年期信用利差各等级均收窄1.45BP。