20180211-东北证券-信用债周报_净融资大幅增加_利差走扩趋势减缓_11页_824kb

报告摘要

本周（2月5日—2月9日）信用债市场呈现净融资大幅增加、利差走扩趋势减缓的态势。整体来看，一级市场发行规模扩大，二级市场收益率整体下行，信用利差变化趋于平稳。

发行量：本周信用债一级市场总发行额为1318亿元，较上周增加约496.50亿元，总偿还额为387.65亿元，较上周减少218.68亿元，净融资额达930.35亿元，较上周大幅增加。
分品种表现：
- 短融：发行790.10亿元，偿还231亿元，净融资559.10亿元。
- 中票：发行322.50亿元，偿还95亿元，净融资227.50亿元。
- 企业债：发行58.10亿元，偿还26.35亿元，净融资31.75亿元。
- 公司债：发行147.30亿元，偿还35.30亿元，净融资112亿元。
发行利率：交易商协会公布的发行指导利率整体下滑，实际加权平均发行利率方面，短融、中票、企业债均有所下行，公司债则略有上行。

成交量：银行间和交易所信用债合计成交3397.64亿元，总成交量较上周小幅回落。
到期收益率：
- 国债：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率均环比下降。
- 信用债：中短期票据、企业债、城投债等主要品种收益率整体下行，个别城投债品种略有上升。
信用利差：各期限品种信用利差变化不一，整体走扩趋势有所放缓。1年期信用利差除AA-收窄外，其余等级扩大；3年期信用利差均扩大；5年期信用利差收窄；7年期信用利差扩大。
等级利差：
- 中短融：1年期AA+利差上升1BP，AA-利差下降3BP，其余等级利差无变化。
- 企业债：各期限等级利差无变化。
- 城投债：3年期AA利差上升4BP，AA-利差上升9BP；5年期AA-利差上升1BP，AA利差上升6BP；7年期等级利差无变化。

净融资：本周净融资额为930.35亿元，较上周显著增加。
收益率变化：
- 中短期票据1年期AA-收益率下降7.02BP，AA+下降3.02BP，其余等级下降4.02BP。
- 3年期各等级收益率均下降0.47BP。
- 5年期各等级收益率均下降4.22BP。
- 企业债3年期各等级收益率下降0.47BP，5年期各等级收益率下降4.22BP，7年期各等级收益率下降1.49BP。
- 城投债3年期收益率AA-上升1.32BP，AA下降3.68BP，其余等级下降7.68BP；5年期收益率AA上升4.69BP，AA-下降0.31BP，其余等级下降1.31BP；7年期各等级收益率下降1.49BP。
信用利差变化：
- 1年期信用利差除AA-收窄2.36BP外，其余等级扩大0-2BP。
- 3年期信用利差均扩大1.28BP。
- 5年期信用利差均收窄2.81BP。
- 7年期信用利差均扩大1.48BP。
- 城投债3年期AA-利差扩大3.07BP，AA利差收窄1.93BP，其余等级收窄5.93BP；5年期AA利差扩大6.10BP，AA-利差扩大1.10BP，其余等级扩大0.10BP；7年期各等级利差扩大1.48BP。

分析师：
- 李勇：S0550517090001，联系方式：010-58034586，邮箱：zoukun@nesc.cn
- 邹坤：S0550118010025，联系方式：010-58034586，邮箱：zoukun@nesc.cn
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