20171219-东北证券-信用债周报一级市场平稳_信用利差走扩_11页_677kb

报告摘要

本周信用债市场整体呈现一级市场平稳、二级市场收益率上升的态势，信用利差持续走扩，反映出市场对信用债的融资成本上升及风险偏好的下降。

一级市场表现：
- 本周信用债总发行额为873.20亿元，总偿还额为820.46亿元，净融资额为52.74亿元，较上周略有提升。
- 短融发行量环比略有下降，但中票、企业债、公司债发行量均有所上升。
- 各品种发行利率整体上行，其中短融和公司债的加权平均发行利率上行幅度较大。
二级市场表现：
- 各期限信用债到期收益率均环比上升，国债收益率上行趋势与信用债基本一致，但信用债收益率涨幅更大。
- 城投债收益率趋势与其它信用债相似，但部分长期限品种的收益率出现小幅下降。
- 信用利差整体扩大，尤其在中短期品种和企业债中，信用利差扩大幅度较大。
- 城投债等级利差变化不一，部分等级利差收窄，部分则扩大，但总体趋势显示长期限品种利差扩大更多。
市场分析：
- 信用债收益率及利差的变化表明当前市场融资成本较高，对发行人吸引力有限。
- 国债收益率的上行可能预示未来信用债收益率仍有上升空间。
- 城投债的政策面风险依然存在，未来随着地方债置换完成和金融监管趋严，估值风险可能进一步加剧。
- 建议投资者关注财政经济状况较好的地区发行的城投债，以规避信用风险。

发行数量：共发行94只信用债。
发行总额：873.20亿元。
偿还总额：820.46亿元。
净融资额：52.74亿元。
各品种表现：
- 短融：发行463亿元，偿还452.7亿元，净融资10.3亿元。
- 中票：发行184.2亿元，偿还79亿元，净融资105.2亿元。
- 企业债：发行76.7亿元，偿还185.74亿元，净融资-109.04亿元。
- 公司债：发行149.3亿元，偿还103.03亿元，净融资46.27亿元。

总成交量：2866.18亿元，较上周有所下降。
各品种成交额：
- 短融：969.79亿元。
- 中票：1168.37亿元。
- 企业债：481.11亿元。
- 公司债：246.91亿元。
国债收益率：
- 1年期：3.7781%，环比上升2.35BP。
- 3年期：3.7653%，环比上升0.99BP。
- 5年期：3.8518%，环比上升0.06BP。
- 7年期：3.9440%，环比上升2.93BP。
- 10年期：3.8904%，环比下降1.98BP。