20161102-招商证券-服饰纺织行业2016年三季报综述_纺织制造业绩弹性加大_品牌服饰仍然低迷_35页_1mb

报告摘要

纺织服装行业2016年三季报综述总结

核心内容

2016年前三季度，纺织服装行业整体收入和净利润分别增长4.55%和4.99%，但板块间分化明显。纺织制造板块表现优于品牌服饰板块，其中纺织制造收入增长6.69%，净利润增长21.43%，而品牌服饰收入增长3.30%，净利润仅增长0.53%。行业整体应收账款周转率和经营性净现金流呈现下滑趋势，而存货周转率有所改善。

主要观点

纺织制造表现强劲：受棉价上涨、人民币贬值及政府补助等因素影响，纺织制造板块盈利显著改善，尤其棉纺和丝绸行业增速明显。辅料板块净利润增长显著，达到35.55%。
品牌服饰整体低迷：品牌服饰板块收入和净利润增长疲软，多数子行业表现平淡。运动休闲板块表现相对较好，主要得益于搜于特的供应链转型，但其他如男装、鞋帽、户外、家纺等子行业均出现负增长。
投资策略：维持低配观点，但考虑Q4冷冬及基数低，传统品牌如富安娜、九牧王及七匹狼有望在Q4出现阶段性好转。纺织制造方面，华孚及新野等公司受益于低价棉储备和人民币贬值，短期仍有机会。

关键信息

一、纺服板块整体情况

纺织制造：
- 收入同比增长6.69%，净利润同比增长21.43%。
- 棉纺、丝绸行业增速改善，辅料利润端表现较好。
品牌服饰：
- 收入同比增长3.30%，净利润同比增长0.53%。
- 运动休闲表现突出，其他子行业如男装、鞋帽、户外、家纺等多数呈现负增长。
- Q3收入和净利润均出现下滑，尤其是户外板块。