纺织服装行业2026年度策略_关注Nike链机会_品牌服饰静待复苏_31页_1mb

纺织服饰行业深度报告总结

核心观点

1. 国内消费复苏平稳：2025年服装零售额同比增长3.1%，消费者信心修复支撑可选品类消费，与整体社会消费品零售额增速差距缩小。
2. 关税扰动逐步缓解：对等关税政策影响减弱，中美贸易关系缓和推动东南亚纺织产业链转移。
3. 终端需求分化：功能性服装消费领先大盘，品牌服饰毛利率提升，库存健康。
4. 纺织制造板块估值修复：2026年有望在基数较低的情况下实现业绩与估值修复。
5. 家纺板块周期向上：补贴政策驱动新一轮置换周期，推荐关注高股息与弹性标的。

关键发现

1. 行业数据：

   • 2025年国内服装消费温和复苏，线上渠道与线下增速差异缩小。
   • 2025年越南纺织品出口同比增长8.4%，关税靴子落地后订单修复明显。

2. 板块表现：

   • A股纺织服饰板块2025年上涨11.3%，服装家纺表现优于纺织制造。
   • 板块估值处于2018年以来50%分位区间，纺织制造估值仍低于历史水平。

3. 纺织制造：

   • 对等关税扰动缓解后，2026年业绩弹性显著，推荐【华利集团】、【申洲国际】、【晶苑国际】等。
   • 东南亚产能布局加速，头部企业订单修复明显。

4. 品牌服饰：

   • 功能性及大众定位服装消费领先大盘，推荐【安踏体育】、【361度】等。
   • 存货周转保持健康，毛利率提升至45.6%，终端需求逐步修复。

5. 家纺板块：

   • 政策支持下新一轮置换周期开启，推荐【罗莱生活】、【水星家纺】。
   • 大单品策略推动线上渠道高增长，盈利能力显著提升。

投资建议

1. 纺织制造：关税影响减弱，关注【华利集团】、【申洲国际】、【晶苑国际】、【滔搏】、【新澳股份】、【诺邦股份】。
2. 品牌服饰：推荐【安踏体育】及【361度】，功能性及大众定位产品需求稳健。
3. 家纺：推荐【罗莱生活】及【水星家纺】，周期向上叠加高股息属性。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 宏观政治经济波动、原材料价格波动、汇率风险。

注：完整内容分析需参考原文图表与财务数据。