20221106-山西证券-纺织服装行业周报_22Q3品牌服饰营收表现环比改善_关注低估值制造龙头_28页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（20221030-20221105）

核心内容概览

本报告聚焦于2022年第三季度纺织服装行业表现，分析了消费趋势、品牌服饰营收与利润变化、纺织制造盈利情况、双十一销售数据及行业动态。同时回顾了本周板块行情、估值水平及重点公司表现。

主要观点

1. 服装消费

2022年1-9月，服装社零总额为9273亿元，同比下降4.0%，但穿类实物商品网上零售额同比增长4.7%，表现优于整体。
7-9月，服装社零同比增长分别为0.8%、5.1%、-0.5%，9月受疫情影响，增速环比下滑。
美国服装消费受通胀压力抑制，7-9月同比增长1.9%、5.0%、3.1%，CPI保持高位，抑制消费。

2. 品牌服饰

22Q3品牌服饰营收降幅环比收窄，但业绩端仍承压，主要因毛利率下滑和销售费用刚性支出。
运动服饰需求韧性较强，安踏、李宁、FILA等品牌季度流水表现较好，但库存压力有所加大。
大众服饰中，海澜之家表现优于其他品牌，归母净利润同比增长19.2%；森马服饰和太平鸟则出现较大业绩下滑。

3. 纺织制造

22Q3纺织制造企业营收增速环比放缓，但毛利率稳中有升，主要受益于东南亚产能恢复、原材料成本压力缓解及人民币贬值。
品牌商库存压力较大，预计Q4订单不确定性增加。
健盛集团、华利集团、申洲国际等龙头公司估值处于历史低位，值得关注。

4. 双十一销售表现

天猫服装服饰品类成交额约180亿元，波司登、太平鸟、森马等品牌表现靠前。
抖音服装服饰品类成交额约66亿元，雪中飞、太平鸟、波司登排名靠前。
运动户外品类中，FILA、安踏、李宁表现突出，但整体需求仍受疫情影响。

关键信息

行业数据

服装社零总额：1-9月为9273亿元，同比下降4.0%。
穿类实物商品网上零售额：1-9月同比增长4.7%，高于服装社零总体。
美国服装消费：7-9月同比增长分别为1.9%、5.0%、3.1%，CPI保持高位。
黄金消费量：2022年前三季度全国黄金消费量为778.09吨，同比下降4.36%。

重点公司表现

品牌服饰：
- 海澜之家：Q3营收同比增长3.4%，归母净利润同比增长19.2%。
- 森马服饰：Q3营收同比下降5.8%，归母净利润同比下降39.8%。
- 太平鸟：Q3营收同比下降15.4%，归母净利润同比下降86.5%。
- FILA：Q3零售流水同比增长10%-20%低段。
- 安踏、李宁：Q3零售流水表现良好，但库存压力加大。
纺织制造：
- 华利集团：Q3营收同比增长23.3%，归母净利润同比增长25.1%。
- 鲁泰A：Q3营收同比增长39.3%，归母净利润同比增长222.4%。
- 健盛集团：Q3营收同比下降7.7%，归母净利润同比增长10.1%。
- 伟星股份：Q3营收同比增长11.5%，归母净利润同比增长28.2%。

板块行情回顾

SW纺织服饰板块：本周上涨5.22%，跑输沪深300 1.2pct。
SW轻工制造板块：本周上涨4.23%，跑输沪深300 2.2pct。
SW纺织制造：上涨4.57%，SW服装家纺上涨5.10%，SW饰品上涨6.72%。
SW家居用品：上涨5.19%，其中喜临门表现较好，营收和归母净利润分别增长10.31%、8.46%。

估值水平

SW纺织制造：PE为16.41倍，处于近十年7.73%分位。
SW服装家纺：PE为15.07倍，处于近十年8.61%分位。
SW饰品：PE为16.96倍，处于近十年13.19%分位。
SW家居用品：PE为21.14倍，处于近十年0.22%分位。

行业动态

稳健医疗与华润三九战略合作：双方将在大健康领域展开合作，包括呼吸防护、日常护理等。
Deckers季度财报：2022/23财年第二季度净销售额同比增长21.3%，其中Hoka One One增长58.3%。
黄金消费：前三季度黄金消费量下降4.36%，但头部品牌如老凤祥、老庙逆势增长。

投资建议

纺织服饰板块：关注深度绑定优质客户、估值处于历史低位的纺织制造龙头，如健盛集团、华利集团、申洲国际。
品牌服饰：优选需求韧性较强的运动服饰及销售旺季的珠宝首饰赛道，推荐波司登，关注李宁、安踏体育、稳健医疗、周大生。
家居用品板块：建议关注头部企业如喜临门、欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太，因其在品类、渠道和供应链能力上的提升。

风险提示

房地产销售不及预期
国内疫情反复
品牌竞争加剧
原材料价格波动
汇率大幅波动
商指针数据与品牌公布数据可能存在差异

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