物流行业：快递龙头的成本领先与管理智慧~中通发展壮大的启示-20181215-兴业证券-31页-1mb

快递行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了电商快递企业的发展战略，尤其是中通快递的管理智慧与成本控制能力，以及加盟制快递相较于直营制在成本和效率上的优势。同时，探讨了快递行业未来的发展潜力和竞争格局。

主要观点

• 电商快递更适合成本领先战略：由于电商客户对快递服务的需求以标准化为主，对成本极为敏感，因此成本领先成为其核心竞争力。
• 加盟制快递具备天然成本优势：通过低成本扩张、规模效应、自负盈亏、网络自我更新、规避外部社会成本等方式，加盟制在成本控制上优于直营制。
• 中通的成功经验：中通通过“产能建设、网络平衡、分享成长”三大要素，形成了“成本低—份额提升—进一步摊低成本”的良性循环。
• 未来电商快递仍有巨大发展空间：预计8年后网购渗透率将达到30%，电商快递业务量将有200%增长空间，成本领先者将占据更大市场份额。
• 快递行业存在竞争风险：包括电商增长低于预期、快递资本开支过度、价格战超预期等。

关键信息

重点公司及评级

中通成功三要素

1. 产能建设

   • 通过“熟人经济”快速扩张网络
   • 超前布局省际班车和自购土地建设转运中心，提升网络效率和成本控制能力
   • 2011年迁入青浦新基地，成为业内拥有最大转运中心数量的公司之一

2. 网络平衡

   • 首推“有偿派费”和“欠发达地区中转补贴”，实现全网利益分配平衡
   • 通过ABCD四个派费等级，支持偏远地区发展，提升末端服务品质

3. 分享成长

   • 加盟商入股公司，实现利益共享
   • 员工持股大车队，提升员工积极性和公司凝聚力
   • 通过股权激励和现代管理制度提升公司治理水平

加盟制快递成本优势

• 扩张低成本：加盟模式几乎无边际扩张成本，适合电商快速扩张需求
• 规模效应明显：随着业务量增长，边际运输和转运成本显著下降
• 自负盈亏，无代理成本：加盟商独立核算，提高效率，控制成本
• 网络自我更新：通过考核与淘汰机制，确保网络高效稳定
• 规避外部社会成本：在税收、人工社保、环保等方面投入较低

电商快递与商务快递对比

• 目标市场不同：电商快递注重成本，商务快递注重时效和安全
• 成本结构差异：电商快递单件成本较低，商务快递单件成本较高
• 规模效应：电商快递因业务量增长快，成本下降明显，而商务快递因个性化需求强，规模效应不显著

未来发展趋势

• 预计8年后电商快递业务量将增长200%，年复合增长率约15%
• 中国快递市场集中度仍有提升空间，通达系公司竞争尚未结束
• 成本领先仍是电商快递最有效的战略，有望成为行业龙头

风险提示

• 电商增长低于预期
• 快递资本开支过度
• 快递价格战超预期

总结

中通快递通过有效的管理策略和成本控制，成为电商快递行业的佼佼者，其成功经验为其他快递企业提供了借鉴。加盟制快递因其成本优势和网络扩张能力，在电商快递市场中占据重要地位。随着电商发展，成本领先者有望在竞争中胜出，而快递行业仍需警惕潜在风险，如增长放缓、资本开支失控和价格战等。