物流行业中通发展壮大的启示：快递龙头的成本领先于管理智慧-20181215-兴业证券-31页-2mb

快递行业分析报告总结

核心内容

本报告重点分析了电商快递企业的成本领先战略及其在行业中的竞争优势，同时探讨了加盟制快递相较于直营制的优势，以及中通快递作为电商快递龙头的成功经验。

主要观点

• 成本领先战略是电商快递企业的核心竞争优势，尤其适用于标准化、大规模的电商市场。
• 加盟制快递因其低成本扩张、规模效应、无代理成本、网络自我更新、规避社会成本等优势，天然具备成本优势。
• 中通快递的成功得益于其“产能建设、网络平衡、分享成长”三大要素，这体现了其管理层的智慧和前瞻性。
• 电商快递与商务快递在目标市场、服务需求和成本结构上存在显著差异，因此不能直接对比。
• 未来电商快递市场仍有较大增长空间，成本领先者有望获得更大的市场份额。

关键信息

一、电商快递企业更适用于成本领先战略

• 电商客户对快递服务需求相对标准化，对价格敏感。
• 与商务快递相比，电商快递的标准化特性决定了其更易实现成本领先。
• 顺丰采用差异化战略，其高成本是为满足高端客户对时效和安全的需求。

二、加盟制快递的成本优势

1. 低成本扩张：加盟模式几乎零成本扩张，快速扩大网络。
2. 规模效应：随着业务量增长，边际成本显著下降，形成正循环。
3. 自负盈亏：加盟商独立核算，提高效率，降低运营成本。
4. 网络自我更新：通过严格的考核与淘汰制度，确保网络高效稳定。
5. 规避社会成本：加盟制在税收、人工社保等方面成本低于直营模式。

三、中通快递的成功要素

1. 产能建设：

   • 利用“熟人经济”和区域网络布局，快速扩张。
   • 2005年开通省际班车，提升时效和降低成本。
   • 超前布局转运中心，自购土地，降低成本并提升网络稳定性。

2. 网络平衡：

   • 首推“有偿派费”和“二级中转补贴”，平衡全网利益。
   • 通过区域划分，设置不同的派费等级，提升末端服务质量和网络覆盖。

3. 分享成长：

   • 加盟商入股公司，提升网络的稳定性和利益一致性。
   • 员工持股大车队，分享公司成长红利，增强员工凝聚力。
   • 引入战略投资者，如红杉资本和阿里巴巴，提升管理水平和资源获取能力。

四、成本结构分析

• 电商快递的单件总成本低于商务快递，主要得益于规模效应和网络优化。
• 人工成本是快递行业最大的成本项，但加盟制快递人工成本占比较商务快递更高。
• 转运成本是电商快递的核心竞争优势，中通的转运成本始终低于行业平均水平。

五、未来展望

• 电商快递市场仍有较大的增长空间，预计8年后网购渗透率达30%，电商快递业务量将有3倍增长。
• 中国快递市场集中度仍有提升空间，成本领先者将在竞争中胜出。
• 随着信息化、自动化和网络优化，电商快递的效率和品质将进一步提升。

风险提示

• 电商增长低于预期
• 快递资本开支过度
• 快递价格战超预期

重点公司与评级

行业发展趋势

• 电商快递与商务快递在成本、服务需求、目标市场等方面差异显著。
• 通达系快递公司通过加盟制实现了低成本扩张和规模效应。
• 随着信息化、自动化和网络优化，电商快递的效率和品质持续提升。
• 中国快递市场仍处于集中度提升阶段，未来竞争依然激烈。

总结

本报告指出，电商快递企业更适用于成本领先战略，加盟制快递因其低成本扩张、规模效应、无代理成本、网络自我更新等优势，成为电商快递行业的主流模式。中通快递通过“产能建设、网络平衡、分享成长”三大要素，成功实现了成本领先和市场份额的扩张。未来，随着电商渗透率的提升和快递网络的进一步优化，成本领先者有望在行业中占据主导地位。