20220420-国海证券-物流行业动态研究_快递月度数据点评_疫情无碍板块长期逻辑_持续推荐电商快递行业_4页_320kb

快递月度数据点评总结

核心内容概述

本报告发布于2022年4月20日，由国海证券交通运输行业研究团队撰写，对2022年3月快递行业运行情况及主要企业经营数据进行了分析，并维持对物流行业的“推荐”评级，重点推荐圆通速递、中通快递-SW、韵达股份和申通快递等电商快递企业。

主要观点

1. 单票收入同比向好，行业格局稳定

• 2022年3月，圆通速递单票收入2.48元，同比增长10.11%；韵达股份单票收入2.59元，同比增长18.26%；申通快递单票收入2.56元，同比增长13.78%。
• 尽管单票收入环比有所波动，但剔除菜鸟裹裹等业务影响后，头部企业单票收入仍保持正增长，显示行业涨价逻辑未变。
• 行业格局稳定性持续验证，企业盈利能力未受到显著影响。

2. 业务量短期承压，关注封控结束后的需求反弹

• 受疫情影响，2022年3月全国快递业务量同比下降3.17%，其中异地快递业务量下降2.08%。
• 清明节期间，快递业务量同比降幅较大，但较2020年同期仍有所增长。
• 疫情对业务量增长节奏产生短期扰动，但不改变行业整体量价齐升的趋势。
• 随着核心城市疫情形势明朗，预计需求将出现报复性反弹，带动业务量回升。

3. 疫情无碍板块长期逻辑，持续看好电商快递行业

• 电商快递行业已进入“高营收增速、低资本开支增速”的新发展阶段。
• 头部企业战略从成本差异化转向收入差异化，更加注重服务质量、经营利润与市场份额的平衡。
• 行业整体呈现量价齐升趋势，价格对利润的贡献弹性大于业务量变动的影响。
• 疫情不会改变行业长期发展逻辑，持续看好电商快递行业投资机会。

关键信息

行业评级

• 行业评级：推荐，维持行业“基本面向好，行业指数领先沪深300指数”的判断。

重点推荐个股

注：汇率按 HKD/RMB=0.8125 计算，中通快递-SW 已发布年报，2021年财务指标为实际值。

风险提示

• 价格战加剧
• 行业景气度不及预期
• 上下游整合带来的并购风险
• 监管政策变动
• 快递加盟商爆仓
• 推荐公司业绩不达预期

投资策略

• 当前行业受疫情短期变量扰动，股价出现阶段性调整，但电商快递企业格局优化、ROE抬升的趋势不变。
• 建议关注疫情结束后需求反弹带来的投资机会。
• 长期来看，行业具备盈利修复和增长潜力，推荐关注电商快递板块。

研究团队介绍

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，7年证券从业经验，注重从买方视角分析公司投资价值。
• 周延宇：交通运输行业分析师，兰州大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。
• 祝玉波：资深物流行业专家，4年物流行业从业经验，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。
• 钟文海：交通运输行业研究员，美国罗切斯特大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。
• 李跃森、李然、王航：分别覆盖机场、航空、港口航运、出行板块。

投资评级标准

免责声明

• 本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，本公司不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并谨慎决策。
• 本报告版权归国海证券所有，未经许可，不得非法使用。