快递行业分析报告总结
核心内容
本报告主要分析了电商快递企业的成本领先战略，以及中通快递在这一战略下的成功经验。重点讨论了加盟制快递的天然成本优势、成本控制与品质提升的同步性、中通的发展历程和其成功要素，并展望了电商快递行业的未来发展趋势。
主要观点
- 成本领先战略更适合电商快递：由于电商客户对服务的差异化需求不敏感，而对成本极为敏感，因此电商快递企业更应采用成本领先战略。
- 加盟制快递的成本优势：
- 扩张成本低，可快速扩展网络。
- 量的高增长带来规模效应。
- 运营层面无代理成本，自负盈亏。
- 网络自我更新，适者生存。
- 合理规避外部社会成本。
- 中通的成功要素：
- 产能建设：通过熟人经济快速扩张，提前布局省际班车和转运中心。
- 网络平衡：推行有偿派费、对欠发达地区提供中转补贴。
- 分享成长：通过加盟商入股和员工持股，实现利益共享，增强凝聚力。
- 信息化与标准化提升运营效率：总部通过面单制度、统一的标准化运营制度、信息化手段实现对网络的高效管理。
- 未来增长空间大：电商快递市场仍有巨大潜力，成本领先者将占据更大市场份额。
关键信息
重点公司与评级
| 公司名称 |
2018E |
2019E |
评级 |
| 韵达股份 |
1.51 |
1.52 |
审慎增持 |
| 申通快递 |
1.47 |
1.46 |
审慎增持 |
| 顺丰控股 |
1.09 |
1.32 |
审慎增持 |
| 圆通速递 |
0.59 |
0.68 |
审慎增持 |
| 德邦股份 |
0.70 |
0.96 |
审慎增持 |
| 中通快递 |
- |
- |
未评级 |
| 百世集团 |
- |
- |
未评级 |
成本与效率对比
| 项目 |
顺丰 |
通达系（中通、韵达、圆通、申通、德邦） |
| 车辆载运率 |
50% |
100% |
| 快递员配送效率 |
50件/天 |
最高可达200件/天 |
| 发车频次 |
2、3次/天 |
1次/天 |
2017年社保成本影响测算
| 公司 |
2017年五险费用占工资比例 |
社保缴纳标准 |
理应缴纳的五险费用比例 |
若费改税，企业需补缴比例 |
17年支付给职工以及为职工支付的现金（亿元） |
若费改税，企业新增费用（亿元） |
2017年利润总额（亿元） |
新增费用占2017年利润总额比例（%） |
| 韵达 |
13.7% |
上海 |
31.2% |
17.5% |
8.88 |
1.55 |
21.46 |
7.2% |
| 圆通 |
15.9% |
上海 |
31.2% |
15.3% |
18.97 |
2.90 |
19.06 |
15.2% |
| 申通 |
12.8% |
上海 |
31.2% |
18.4% |
9.45 |
1.74 |
19.89 |
8.8% |
| 德邦 |
8.7% |
深圳 |
15.5% |
6.8% |
87.44 |
5.96 |
7.02 |
84.9% |
| 顺丰 |
8.9% |
深圳 |
15.5% |
6.6% |
160.05 |
10.55 |
65.02 |
16.2% |
业务量与市场份额（2014-2018H1）
| 企业 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018H1 |
增速 |
市场份额 |
| 中通 |
18.2 |
29.5 |
45 |
62.1 |
37.2 |
39.20% |
16.80% |
| 韵达 |
15.7 |
21.3 |
32.1 |
47.2 |
30 |
52.30% |
13.60% |
| 圆通 |
18.6 |
30.3 |
44.6 |
50.6 |
28.1 |
28.60% |
12.70% |
| 申通 |
23.1 |
25.7 |
32.6 |
39 |
20.5 |
18.70% |
9.30% |
| 百世 |
7.4 |
14 |
21.7 |
37.7 |
22.3 |
49.80% |
10.10% |
转运成本对比（2016-2018H1）
| 企业 |
单件总成本（元） |
单件转运成本（元） |
单件总毛利（元） |
| 中通 |
1.32 |
1.28 |
0.78 |
| 韵达 |
1.38 |
1.36 |
0.56 |
| 申通 |
2.61 |
0.89 |
0.61 |
| 圆通 |
3.29 |
2.10 |
0.39 |
| 百世 |
3.18 |
2.62 |
0.39 |
未来展望
- 电商快递市场空间巨大：预计8年后网购渗透率达30%，电商快递将有3倍增长空间，年复合增长约15%。
- 成本领先者终将胜出：在激烈的竞争中，成本控制优秀的公司将获得更大的市场份额。
- 行业集中度提升：相比美、日快递市场的寡头垄断结构，中国快递市场集中度仍有提升空间。
风险提示
- 电商增长低于预期
- 快递资本开支过度
- 快递价格战超预期
总结
中通快递通过“产能建设、网络平衡、分享成长”三大要素，成功实施了成本领先战略，形成了“成本低—份额提升—进一步摊低成本”的良性循环。其管理智慧体现在对加盟商的合理利益分配、网络的持续优化、员工激励和引入战略投资者等方面。加盟制快递因其低成本扩张、规模效应和高效运营，成为电商快递行业的重要模式。随着电商市场的持续发展，成本领先者将占据更大的市场份额，成为行业主导力量。
