20220812-国海证券-物流行业动态研究_疫情扰动不改向好趋势_电商快递布局正当时_4页_289kb

物流行业动态研究总结

核心内容

本报告发布于2022年08月12日，由国海证券研究所发布，维持对物流行业的“推荐”评级。报告指出，尽管近期受到疫情扰动和淡季价格波动的影响，电商快递板块出现短期调整，但这一调整为投资者提供了布局中期格局的良机。2022年第四季度被视为验证电商快递行业周期属性向价值属性转变的关键节点，预计旺季涨价将有较大落地概率，从而推动行业盈利改善。

主要观点

• 短期波动是布局机会：疫情封控与淡季因素导致电商快递板块股价短期承压，但市场调整反而为投资者提供了介入时机。
• 旺季行情转向供给驱动：自2021年第四季度起，行业旺季行情由需求驱动转向供给驱动，行业格局稳定、量价齐升，业绩显著改善。
• 2022Q4旺季预期超预期：在政策导向积极、行业格局改善、资本开支达峰的背景下，结合人工成本通胀、防疫成本增加、油价上涨等因素，行业从竞争定价向成本加成定价转变，预计2022Q4旺季将实现价格提升。
• 2023年预期有望转向：展望2023年，行业在量（低基数后需求反弹）、价（旺季涨价延续）、成本（产能爬坡、油价均值回归）以及逻辑（从周期到价值再到消费）等方面均有积极看点。
• 估值修复与利润弹性双击：目前快递上市公司2023年对应PE普遍在15倍或以下，具备估值修复空间，叠加利润弹性，板块有望迎来上涨机会。

关键信息

行业走势

• 1M：物流指数下跌1.6%，沪深300下跌3.7%
• 3M：物流上涨8.72%，沪深300下跌16.47%
• 12M：物流上涨4.55%，沪深300下跌16.39%

重点推荐个股

投资策略

• 建议积极把握电商快递行业板块性投资机会。
• 关注旺季涨价落地情况，以及2023年行业量价走势与成本变化。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 市场扩张不及预期
• 并购整合风险
• 行业景气度不及预期
• 价格战重启
• 监管政策变动
• 互联网企业强制介入
• 加盟商爆仓
• 人工成本快速通胀
• 油价持续暴涨
• 疫情封控冲击企业运营

分析师团队

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，6年证券从业经验，2年私募经验，注重买方视角下的长期投资价值。
• 周延宇：交通运输行业资深分析师，兰州大学金融学硕士，3年交运行业研究经验，主攻快递、快运、跨境物流等领域。
• 祝玉波：交通运输行业研究员，资深物流专家，4年物流行业经验，主攻快递、快运、跨境物流等板块。
• 钟文海：交通运输行业研究员，美国罗切斯特大学金融学硕士，1年交运行业研究经验，主攻快递、快运等板块。

投资评级标准

行业评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数

股票评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

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