20181025-光大证券-高新兴-300098.SZ-2018年三季度业绩报告点评_三季报营收高增长_看好大交通和公安领域的布局_5页_1mb

高新兴（300098.SZ）2018年三季度业绩报告总结

核心内容

高新兴在2018年三季度发布业绩报告，显示公司前三季度营收和净利润均实现显著增长，分别为25.5亿元和3.9亿元，同比增长87.9%和35.4%，符合前期业绩预告。公司维持“买入”评级，并对2018-2020年EPS进行预测，分别为0.32元、0.41元和0.52元。

主要观点

• 营收高增长：公司前三季度营收保持快速增长，其中物联网业务因中兴物联并表而增长显著，软件集成业务订单逐步确认，预计全年将稳健增长，警务终端虽收入占比不高，但增速较快，未来有望成为增长引擎。

• 净利润增速波动：Q1/Q2/Q3净利润分别为1.21/1.30/1.43亿元，同比增速分别为70%/8%/44%，Q2因中兴事件和订单确认节奏影响增速较低，Q3重回高增长轨道，为全年业绩打下良好基础。

• 毛利率小幅下滑：前三季度综合毛利率为36.58%，同比下降1.08个百分点，主要由于中兴物联模组业务毛利率较低。但随着车联网业务占比提升，毛利率有望逐步改善。

• 研发投入增加：公司前三季度研发费用达2.8亿元，同比增长165%，推动了在警务、AR立体云防和车联网等领域的技术布局，但导致整体费用率上升3.14个百分点。

• 费用管控优化：公司通过加强费用管理，销售费用率和管理费用率（除研发外）分别下降1.03和0.79个百分点，有助于提升盈利能力。

• 业务整合与布局：公司持续推动业务整合，聚焦大交通和公安两大领域。在大交通方面，发展汽车联网终端和电子标识；在公安领域，拓展4G警务执法记录仪、案管一体机等产品，提升市场竞争力。

关键信息

业绩预测与估值指标

财务指标分析

• 毛利率：从2016年的44.95%下降至2018年的36.58%，但预计后续将逐步改善。
• 费用率：整体费用率上升3.14个百分点，销售和管理费用率下降，研发费用显著增长。
• ROE：2018年ROE为8.66%，预计2019年和2020年将分别提升至10.13%和11.37%。
• 资产负债情况：总资产和总负债逐年增长，流动比率和速动比率保持相对稳定，显示公司流动性较好。

风险提示

• 物联网应用落地低于预期
• 模组价格竞争加剧

总结

高新兴在2018年前三季度实现了营收和净利润的双增长，表现出强劲的市场表现。尽管毛利率有所下降，但通过业务整合和研发投入，公司在大交通和公安领域展现出良好的成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年的EPS将持续增长，且估值指标逐步走低，反映市场对其未来业绩的看好。同时，公司也需关注潜在的市场竞争和应用落地风险。