20171031-信达证券-高新兴-300098.SZ-重大合同进展顺利_传统通信业务延伸进入数据中心领域_5页_755kb

高新兴（300098.SZ）季报点评总结

核心内容

高新兴（300098.SZ）在2017年第三季度表现出色，业绩增长显著，同时在重大合同和业务拓展方面取得积极进展。公司传统通信业务成功延伸至数据中心领域，展现了其在物联网全产业链布局的战略成果。

主要观点

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入达13.57亿元，同比增长45.77%；归属上市公司股东的净利润为2.91亿元，同比增长44.91%。其中，第三季度营收5.27亿元，同比增长65.10%；净利润0.99亿元，同比增长45.34%，扣非后净利润增长63.46%。
• 费用控制：公司期间费用增长低于营收增速，销售费用率和管理费用率分别下降0.74和0.69个百分点，显示公司成本控制能力增强。
• 合同进展：截至三季度末，公司重大销售合同金额累计达23.48亿元，其中2017年下半年完成初验的项目金额为9.82亿元，完成终验的项目金额为2.35亿元，为未来业绩增长奠定基础。
• 战略拓展：公司成功中标中国移动数据中心管理系统一期工程项目，标志着传统通信业务向数据中心综合运维管理领域延伸，具有里程碑意义。公司通信事业部将数据中心基础设施综合运维管理系统（DCIM系统）设为战略重点，有望在高速发展的数据中心市场中开辟新业务增长点。
• 盈利预测：预计公司2017~2019年营业收入分别为17.85亿元、23.70亿元和29.87亿元，归属母公司股东的净利润分别为4.12亿元、5.37亿元和6.61亿元，EPS分别为0.37元、0.49元和0.60元，PE分别为37倍、29倍和23倍，低于行业平均水平。
• 财务指标：公司毛利率稳定在44.87%~45.23%之间，ROE持续增长，从2015年的6.39%提升至2019年的13.13%。经营活动现金流持续改善，从2015年的-118.88亿元增长至2019年的预计559.58亿元。
• 投资建议：公司获取订单能力强，产品竞争力显著，维持“增持”投资评级。

关键信息

• 评级变化：上次评级为“增持”，本次评级维持不变。
• 主要财务预测：
  • 营业收入（亿元）：2017年17.85，2018年23.70，2019年29.87
  • 归属母公司净利润（亿元）：2017年4.12，2018年5.37，2019年6.61
  • EPS（元）：2017年0.37，2018年0.49，2019年0.60
  • PE（倍）：2017年37.30，2018年28.62，2019年23.25
• 风险提示：
  • 智慧城市业务落地不及预期。
  • PPP项目回款滞后。

附：研究团队简介

• 边铁城：计算机行业分析师，拥有八年IT从业经验，2007年加入信达证券。
• 蔡靖：研究助理，北京大学工商管理硕士，曾从事手机研发与实验室管理，2015年加入信达证券，从事通信行业研究。
• 袁海宇：研究助理，北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，2016年加入信达证券，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：研究助理，北京外国语大学金融硕士，2017年加入信达证券，从事电子行业研究。

附：机构销售联系人

区域	姓名	办公电话	手机	邮箱
华北	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
华北	张华	010-63081254	13691304086	zhanghuac@cindasc.com
华北	饶婷婷	010-63081479	18211184073	raotingting@cindasc.com
华北	巩婷婷	010-63081128	13811821399	gongtingting@cindasc.com
华东	王莉本	021-61678592	18121125183	wangliben@cindasc.com
华东	文襄琳	021-63570071	13681810356	wenxianglin@cindasc.com
华东	洪辰	021-61678568	13818525553	hongchen@cindasc.com
华南	刘晟	0755-82465035	13825207216	liusheng@cindasc.com
华南	易耀华	0755-82497333	18680307697	yiyiaohua@cindasc.com
国际	唐蕾	010-63080945	18610350427	tanglei@cindasc.com
国际	王小乐	010-63081122	18301418636	wangxiaole@cindasc.com