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三季报业绩略超预期，看好物联网布局前景总结

核心内容

公司发布2017年第三季度报告，2017年前三季度实现营收13.57亿元，同比增长45.77%；归母净利润2.91亿元，同比增长44.91%。业绩略超市场预期，主要得益于智慧城市和铁路列控业务的快速增长，以及中兴智联、公信软件等子公司的并表效应。其中，第三季度单季营收5.27亿元，同比增长65.1%；归母净利润0.99亿元，同比增长45.34%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营收和净利润均实现大幅增长，且第三季度表现尤为亮眼，显示出公司业务的强劲发展势头。
• 业务结构优化：智慧城市和铁路列控业务成为业绩增长的主要驱动力，表明公司在高增长领域具备竞争优势。
• 费用控制良好：综合毛利率和期间费用率保持稳定，费用率虽有小幅上升，但公司整体费用管理表现良好。
• 物联网布局前景广阔：公司中兴物联中标中国电信NB-IoT模组大单，凸显其在物联网领域的技术实力和规模化供货能力。随着物联网模块成本下降，预计物联网应用将加速落地。
• 投资价值被看好：分析师维持“买入”评级，目标价为18.2元，预计2017~2019年EPS分别为0.41/0.52/0.66元，反映公司未来盈利能力和成长潜力。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2017年前三季度为13.57亿元，同比增长45.77%；预计2017~2019年分别为17.39亿元、24.25亿元、32.23亿元。
• 净利润：2017年前三季度为2.91亿元，同比增长44.91%；预计2017~2019年分别为4.12亿元、5.21亿元、6.51亿元。
• EPS：预计2017~2019年分别为0.41元、0.52元、0.66元。
• ROE：预计2017~2019年分别为9.74%、10.96%、12.05%。
• PE：预计2017~2019年分别为39倍、31倍、24倍。
• PB：预计2017~2019年分别为4倍、3倍、3倍。
• EV/EBITDA：预计2017~2019年分别为38倍、32倍、26倍。
• EV/Sales：预计2017~2019年分别为9倍、6倍、5倍。

市场表现

• 当前价/目标价：14.39元 / 18.20元
• 目标期限：6个月
• 总股本：11.06亿股
• 总市值：159.17亿元
• 一年最低/最高：10.83元 / 16.14元
• 近3月换手率：68.53%

风险提示

• 物联网应用落地低于预期
• 并购整合风险

估值方法和盈利指标

• 毛利率：2017年前三季度为37.69%，与去年同期基本持平。
• 销售费用：同比增长30.94%，主要由于并表子公司带来的费用增加。
• 管理费用：同比增长38.65%，主要由于加大技术研发投入。
• 净利润率：2017年前三季度为23.71%，预计2017~2019年分别为23.71%、21.47%、20.20%。
• ROE：预计2017~2019年分别为9.74%、10.96%、12.05%，显示公司盈利能力逐步提升。

分析师信息

• 分析师：田明华，厦门大学工学硕士，专注于通信和移动互联网行业研究，尤其在物联网领域有深入研究。
• 分析师声明：报告观点反映个人判断，不与分析师报酬直接相关。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

报告免责声明

• 本报告基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告中的分析和估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，公司不对投资决策结果承担责任。

联系方式

• 分析师：田明华，电话：0755-82541645，邮箱：tianminghua@ebscn.com
• 联系人：石崎良（021-22169327，shiql@ebscn.com）；吴希凯（wuxk@ebscn.com）