20170523-东北证券-非银金融行业动态报告_保险板块建议维持超配_券商P_B近历史底部_17页_1mb

非银金融行业分析报告总结

核心内容概览

本报告发布于2017年5月23日，对非银金融行业（包括保险、证券和多元金融）进行了一周行情回顾与投资建议分析。整体来看，非银金融行业周跌幅为0.77%，跑输沪深300指数1.31个百分点，但行业内部存在结构性机会。

主要观点

保险板块

• 市场表现：保险板块整体回撤，但部分公司表现突出。国寿、平安、太保和新华的原保费收入同比增速分别为20.0%、34.8%、25.9%和-19.6%。
• 利率环境：10年期国债收益率创年内新高，长端利率提升有助于改善寿险公司的资产荒和利差损问题。
• 准备金补提：准备金补提影响见底，行业业绩拐点或出现在四季度。
• 业务转型：上市险企持续推进业务结构优化，尤其是平安寿险新业务价值增速达60%，新华保险转型初见成效。
• 监管环境：从严监管推动行业规范发展，利好优质上市险企。

证券板块

• 市场表现：券商板块周跌幅为0.74%，P/B估值跌破“股灾”低位，但一季度净利同比微增。
• 监管变化：证监会首次全面禁止通道业务，预计对券商营收影响在2-3%，整体可控。
• 业务发展：浙商证券获得IPO批文，券商行业投资热情或将回升。广发证券、华泰证券和国金证券因高分红率、低P/B、定增价格倒挂等因素被重点推荐。
• 行业数据：两市日均成交额环比上升，但融资融券余额有所下滑，市场交投清淡。

多元金融板块

• 信托行业：信托资产规模持续增长，主动管理转型趋势明显，综合信托报酬率创历史新高。
• 政策影响：监管趋严，信托行业通道业务受限，行业基本面改善。
• 消费金融：消费金融迎来爆发期，预计2017年交易规模将达9983亿元，相关公司如爱建集团、安信信托值得关注。
• 行业风险：信托业务结构优化，但市场对资金需求仍大，收益率可能面临下行压力。

关键信息

保险板块

• 保险板块建议维持超配，关注新华保险、中国平安和中国人寿。
• 平安寿险新业务价值增速达60%，国寿续期保费同比增长51.6%。
• 保险业从严监管，推动行业回归保障本源，利好优质公司。

证券板块

• 券商板块P/B估值接近历史底部，但一季度净利增长8.8%，市场或过度悲观。
• 证监会全面禁止通道业务，预计对券商营收影响有限。
• 浙商证券获得IPO批文，提振行业信心，建议关注广发证券、华泰证券和国金证券。

多元金融板块

• 信托行业利润保持两位数增长，管理资产规模突破20万亿元。
• 信托业务结构优化，单一资金信托占比下降至50%，主动管理转型明显。
• 消费金融行业快速成长，相关公司如爱建集团和安信信托被重点推荐。

重点公司推荐

风险提示

• 股市下行可能对非银金融板块带来估值和业绩双重压力。

行业数据跟踪

证券行业

• 两市日均成交额4075.17亿元，环比上涨3.40%。
• 期末两融余额8844.25亿元，环比减少0.37%。
• 投行业务募集资金742.71亿元，其中IPO募资78.70亿元。
• 自营业务收益稳定，资管业务规模持续增长。

保险行业

• 10年期国债到期收益率周跌2.7BP至3.625%，较年初上涨61.35BP。
• 750日移动平均线下行0.4BP至3.325%，预计年末将进一步下行。
• 准备金补提影响见底，有望带来业绩拐点。

多元金融行业

• 信托产品成立规模持续下降，但成立数量上升。
• 信托产品平均期限缩短，流动性增强。
• 信托业面临监管压力，收益率可能下调。

总结

非银金融行业在2017年5月面临市场回调，但行业基本面持续改善，尤其是保险和信托板块。保险板块因利率提升、准备金补提影响见底及业务转型而具备估值修复潜力；券商板块因P/B接近历史底部，叠加政策利好和IPO回暖，具备布局机会；多元金融板块则因信托转型和消费金融爆发而受到关注。整体来看，非银金融行业在政策支持和基本面改善下，仍具备投资价值。