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非银金融行业周报总结（2017年6月11日）

核心内容

本报告聚焦非银金融行业，重点分析了证券、保险、多元金融等子行业的表现及未来走势，并提供了重点推荐标的及投资建议。

主要观点

• 保险行业表现突出：本周保险行业大涨6.44%，领涨非银金融板块，显示出市场对保险行业价值修复的认可。
• 证券行业估值处于低位：证券行业PB估值处于历史低位，被认为是长期价值投资者布局的好时机。
• 多元金融存在反弹机会：多元金融行业回调较大，但具有价值基础的个股可能迎来反弹。
• IPO审核趋严：证监会近期IPO批文数量减少，审核更加严格，关注企业通过短期手段粉饰业绩的问题。
• 监管环境改善：监管利空逐渐出清，市场环境有望好转，推动证券行业估值修复。
• 保险资金运用情况：保险资金运用余额同比增长17.3%，但股票和基金占比下降，资金平均收益率有所提升。

关键信息

行业动态

1. IPO批文发放减少：证监会6月9日核发8家公司IPO批文，筹资不超过25亿元，创近期新低。
2. 监管强化：证监会强调将严密关注企业粉饰业绩的情况，加强IPO审核力度。
3. 并购重组改革：证监会深化并购重组市场化改革，扩大资本市场双向开放。
4. 商业车险改革：保监会进一步扩大保险公司自主定价权，降低商业车险费率。
5. 行业标准修订：保监会修订并发布《产险单证》行业标准，提升保险业务规范性。
6. 偿付能力自查：保监会要求保险机构自查2016年四个季度及2017年第一季度的偿付能力报告。

公司动态

1. 上市券商5月财务数据：24家券商前五个月累计营收641亿，净利润261亿，同比分别下降13%和16%。
2. 中信证券、国泰君安、方正证券：三家公司5月营收和净利润表现相对较好，其中中信证券营收13.26亿元，净利润5.40亿元。
3. 中国平安、中国太保：作为保险行业龙头，估值较低，被重点推荐。
4. 经纬纺机、辽宁成大、国盛金控：这些公司具有资产注入预期或互联网金控平台背景，被视为多元金融反弹机会。
5. 招商证券股权结构变动：招商局集团将部分股权划转至招商局轮船，导致其持股比例上升，控制权增强。
6. 广发证券达成FDR007利率互换交易：显示其作为综合服务商的创新能力。

行业数据追踪

• 股市日均交易额：本周为3813亿元，较去年全年下降12.21%。
• 两融余额：目前为8668亿元，较年初下降23个BP，但较2015年历史高位下降一半。
• 行业收益率：非银金融板块本周收益率为0.52%，保险行业6.44%，多元金融2.37%。
• 个股表现：西水股份、华铁科技、中国平安涨幅居前，分别为8.77%、7.21%、7.07%；方正证券、国投安信、宝德股份跌幅较大。
• 盈利预测：重点推荐公司如中信证券、国泰君安、中国平安、中国太保、经纬纺机、辽宁成大、国盛金控等均被给予“买入”评级。

投资要点

• 重点推荐标的：
  • 证券行业：中信证券（估值处于历史机遇期）、国泰君安（资本补充）、方正证券（管理优化释放并购协同效应）。
  • 保险行业：中国平安（估值较低）、中国太保（财险、寿险轮动）。
  • 多元金融：经纬纺机（信托牌照价值被认可）、辽宁成大（持股近20%中华联合保险）、国盛金控（互联网金控平台）。
• 投资逻辑：
  • 证券行业估值处于历史低位，安全性高。
  • 保险行业价值修复开启，市场对其经营逻辑形成共识。
  • 多元金融行业存在价值洼地，反弹机会显著。

风险提示

• 金融监管趋严：政策变化可能对行业造成不确定性。
• 业绩波动风险：非银金融行业受二级市场影响较大，业绩波动可能显著。
• 市场风险：市场整体波动可能影响非银金融板块表现。

附：分析师信息

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融首席分析师，曾多次获得“新财富”非银金融排名。
• 孙立金：非银金融分析师，北京大学企业管理硕士，八年金融行业经验，对证券、保险、信托等有深入研究。

附：投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业整体回报在-5%至5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅在5%至15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅在-15%至-5%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

附：重点推荐公司盈利预测

附：分析师声明

• 本报告信息来源于公开资料，作者保证报告内容真实、客观、公正。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 报告内容不承担因使用而引发的任何直接或间接损失。

附：重要声明

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