非银金融行业2019Q3基金持仓非银板块分析：整体仍为低配，减配保险，增配优质龙头券商-20191031-中泰证券-10页_691kb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2019年第三季度非银金融板块的基金持仓情况，指出整体配置仍处于低配状态，但结构有所优化。分析师建议增持非银金融板块，尤其关注优质龙头券商，同时减配保险板块。

主要观点

• 行业整体配置：非银板块持仓比例为6.45%，高于2006年以来的平均值（5.99%）和中位数（5.46%），但相比其他行业仍为低配状态。
• 低配差扩大：非银板块低配差为2.16%，较上半年扩大0.49个百分点，低配程度在行业中排名第六。
• 保险板块减配：保险板块配置比例为5.14%，环比下降0.96个百分点，但仍是超配状态。
• 券商板块增配：券商板块配置比例为1.31%，环比改善0.17个百分点，主要向优质龙头集中，如中信证券、国泰君安等。
• 多元金融板块低配：多元金融板块配置比例基本稳定，仍呈现低配状态。

关键信息

基金持仓变化

个股配置变化

保险板块

• 中国平安：配置比例下降0.61%，仍为超配（2.06%）。
• 新华保险：配置比例下降0.24%，仍为超配（0.003%）。
• 中国人寿：配置比例下降0.006%，小幅改善。
• 中国太保：配置比例下降0.068%，小幅改善。

券商板块

• 中信证券：配置比例增加0.21%，呈超配状态。
• 国泰君安：配置比例增加0.052%，呈超配状态。
• 华泰证券：配置比例减少0.13%，持续减持。
• 海通证券：配置比例增加0.0222%，小幅增配。
• 广发证券：配置比例增加0.0225%，小幅增配。

多元金融板块

• 吉艾科技：配置比例增加0.001%，小幅增配。
• 香溢融通、熊猫金控、爱建集团等：配置比例基本稳定，普遍低配。

投资建议

• 行业层面：整体仍为低配，但存在估值提升空间。资本市场改革持续推进，券商在金融供给侧改革中重要性不断提升。
• 券商层面：建议关注龙头券商，如中信证券、国泰君安，其配置比例有所增加，业绩有望提升。
• 保险层面：保险普遍减配，但仍是超配状态，建议关注其投资端变化。
• 多元金融层面：配置比例基本稳定，仍呈现低配状态，需谨慎对待。

风险提示

• 二级市场持续低迷：券商基本面与保险投资端与二级市场密切相关，若市场持续低迷将对行业产生负面影响。
• 金融监管变化：监管政策的变化可能对非银金融机构的业务开展产生较大影响。

总结

2019年第三季度，非银金融板块整体仍为低配状态，但结构有所优化，券商配置向优质龙头集中，保险板块小幅减配，多元金融板块基本稳定。资本市场改革为行业带来估值提升空间，建议持续关注龙头券商的转型和业绩弹性释放。同时，需警惕二级市场低迷和金融监管变化带来的风险。