20171210-太平洋-非银周报_市场回调_券商短期业绩承压_但长期配置价值凸显_16页_1mb

报告摘要

非银金融行业周报总结（2017年12月10日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现分化，保险板块上涨4.66%，券商板块下跌1.61%，多元金融板块上涨0.37%，市场整体下跌0.91%。非银金融行业在申万28个一级行业中，今年以来银行与非银股收益分别位列第六和第四，显示出较强的市场表现。尽管券商短期业绩承压，但长期配置价值凸显，而保险与多元金融板块则展现出增长潜力。

主要观点

券商板块：短期内受股市和债市回调影响，业绩下滑，但当前估值处于历史低位，具备长期配置价值。推荐中信证券和光大证券。
保险板块：税延养老险试点即将启动，预计对保险业务增长产生积极影响。预计2018年主要保险公司新单保费增速可达20%-30%，寿险公司利润将改善30%-40%。推荐中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
多元金融板块：信托行业经营形势向好，规模保持高速扩张，融资环境偏紧为信托发展提供了良好环境。推荐中航资本、哈投股份、爱建集团、经纬纺机。

关键信息

行业数据追踪

股市与债市表现：
- 本周A股日均交易额为409亿元，12月日均交易额3341亿元，较2016年11月下降24.4%。
- 万得全A指数今年以来上涨4.62%，本周下跌0.91%。
- 中证全债指数今年以来下跌0.35%，本周上涨0.19%。
融资情况：
- 2017年IPO总金额达2169亿元，超过去年全年金额。
- 增发金额11365亿元，是去年全年的67.2%。
资管业务：
- 截至2017年第三季度，证券公司资产管理业务规模达17.37万亿元，其中定向资管占主导地位。
保险资金运用：
- 截至10月末，保险资金运用余额达14.70万亿元，较年初增长9.73%。
- 资产配置更趋多元化，其他投资占比上升。
两融余额：
- 当前两融余额为10136亿元，占A股流通市值的2.31%。
- 今年以来两融日均余额为9303亿元，较去年全年日均水平提升3.6%。

行业动态

证监会大力发展直接融资，推动创业投资基金规范发展。
保监会警惕保险科技领域的寡头垄断风险。
安永调查显示，58%的中国企业有意在2018年开展并购活动。
上交所致力于提升投资者的获得感，建立理性投资氛围。
深港通运行一年，累计交易金额近1.3万亿元。
保监会鼓励外资进入责任、健康、养老等保险领域。
央行强调不应给予市场长期低利率预期。
证监会批准苹果期货交易，聚焦精准扶贫。
互金协会发布P2P存管规范，解决“存而不管”等乱象。

公司动态

国元证券：全资子公司参与设立安徽安华创新风险投资基金，注册资本35亿元。
方正证券：涉及重大诉讼金额约1.92亿元，影响尚不明确。
东方财富：获准公开发行46.5亿元可转换公司债券。
第一创业：对全资子公司进行减资，注册资本由8亿元降至4亿元。
君正集团：以34.5亿元受让中化国际物流100%股权。
天茂集团：1-11月原保费收入达447.1亿元，同比增长80.4%。
华泰证券：非公开发行A股股票申请通过证监会审核。
鲁信创投：全资子公司山东国信在香港联合交易所挂牌交易。

重点推荐公司及评级

代码	名称	评级	EPS（2016）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	PE（2016）	PE（2017E）	PE（2018E）	股价（17/11/24）
600030	中信证券	买入	0.86	1.02	1.43	22.22	18.64	13.29	19.01
601788	光大证券	增持	0.65	0.86	1.34	23.2	17.63	11.31	15.16
601318	中国平安	买入	3.41	4.14	4.72	21.86	18.02	15.81	74.62
601336	新华保险	买入	1.58	2.03	2.87	41.48	32.37	22.9	65.72
601601	中国太保	买入	1.33	1.5	1.77	33.75	29.93	25.37	44.9
601628	中国人寿	买入	0.68	1.02	1.1	47.82	31.73	29.42	32.36
600705	中航资本	买入	0.26	0.32	0.43	24.14	19.53	14.53	6.25
600864	哈投股份	买入	0.16	0.25	0.44	45.55	29.6	16.82	7.4
600643	爱建集团	买入	0.43	0.54	0.73	28.19	22.54	16.67	12.17
000666	经纬纺机	买入	0.77	1.34	1.57	24.4	14.08	12.02	18.87

风险提示

政策风险：监管趋严，政策变化可能对行业产生影响。
业绩波动风险：非银金融标的受二级市场影响较大，业绩波动风险较高。
市场风险：市场整体波动可能对非银金融行业产生影响。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

分析师介绍

魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师，多次在“新财富”评选中获得优异成绩。
孙立金：非银金融行业分析师，北京大学企业管理硕士，对证券、保险、信托等领域有深入研究。

联系信息

销售团队：
- 销售负责人：王方群（13810908467，wangfq@tpyzq.com）
- 北京销售总监：王均丽（13910596682，wangjl@tpyzq.com）
- 北京销售：李英文（18910735258，l iyw@tpyzq.com）、成小勇（18519233712，chengxy@tpyzq.com）、张小永（18511833248，zxy_Imm@126.com）、袁进（15715268999，yuanjin@tpyzq.com）
- 上海销售副总监：陈辉弥（13564966111，chenhm@tpyzq.com）
- 上海销售：李洋洋（18616341722，l iyangyang@tpyzq.com）、张梦莹（18605881577，zhangmy@tpyzq.com）、洪绚（13916720672，hongxuan@tpyzq.com）、沈颖（13636356209，sheny ing@tpyzq.com）、宋悦（13764661684，songyue@tpyzq.com）
- 广深销售副总监：杨帆（13925264660，yangf@tpyzq.com）
- 广深销售：查方龙（18520786811，zhafanglong@126.com）、张卓粤（13554982912，zhangzy@tpyzq.com）、王佳美（18271801566，wangjm@tpyzq.com）