20170730-天风证券-非银金融行业研究周报_券商八月顺势而为_保险多元金融遵循转型价值逻辑_13页_636kb

非银金融行业研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年7月非银金融行业（券商、保险、多元金融）的表现及发展趋势，结合政策变化与市场动态，对行业投资策略进行了展望，并推荐了相关标的。

主要观点

券商板块

• 七月表现：券商板块在七月整体表现优于沪深300，符合积极看多策略。
• 八月展望：预计八月券商板块仍以个股业绩为优先，市场走势将影响板块表现。
• 投资逻辑：关注具备以下优势的券商：
  • 营收渠道均衡、多元，能对冲业务风险的行业龙头；
  • 风控合规体系到位，不受监管政策影响的上市券商；
  • 通过再融资增强资本实力，或通过其他事件取得竞争优势的券商。
• 推荐标的：国泰君安、兴业证券；
• 建议关注：广发证券、华泰证券、第一创业。

保险板块

• 监管政策：7月28日保监会发布《保险资产负债管理监管规则》征求意见通知，建立标准化考核体系，引导保险公司发展负债驱动型业务。
• 市场表现：本周保险股出现调整，但长期行情仍具吸引力。
• 投资主线：
  • 转型主线：关注转型成效显著的公司，如新华保险（健康险占比达40%）和中国太保（金佑系列产品表现优异）；
  • 估值主线：关注被低估的港股新华保险（PEV不到0.9）。
• 推荐标的：新华保险H；
• 建议关注：中国太保、中国平安。

多元金融板块

• 政策支持：《慈善信托管理办法》正式施行，为信托行业转型提供新方向。
• 行业趋势：信托行业基本面改善明显，估值相对合理，具备估值中枢上移潜力。
• 金控平台：金融工作会议推动混业经营监管，金控平台有望进入规范发展阶段。
• 建议关注：鲁信创投、安信信托、五矿资本、越秀金控、江苏国信。

关键信息

行业数据

• 券商指数：2017年7月28日收盘点位8,136.04，月涨跌幅3.12%；
• 保险指数：2017年7月28日收盘点位4,356.35，月涨跌幅6.14%；
• 多元金融指数：2017年7月28日收盘点位9,258.93，月涨跌幅4.48%。

行业动态

• 证监会动态：
  • 对5宗案件作出行政处罚，包括信息披露、内幕交易、基金从业人员违规等；
  • 组织期货公司专项检查，推动合规经营；
  • 核发IPO批文，支持企业融资；
  • 完善上市公司停牌制度，平衡市场秩序与投资者权益。
• 国务院动态：
  • 部署稳妥化解地方债风险，提出八项措施；
  • 取消或放开部分制造业和服务业领域外商投资股比限制，推动对外开放。
• 行业新闻：
  • 友邦保险内地新业务价值同比升65%；
  • 信托业上半年业绩回暖，63家公司合计净利264.08亿元；
  • 国海证券被勒令一年内停新开证券账户业务，因存在多项违规行为。

公司公告

• 券商：
  • 山西证券上半年营收增长124.86%，净利润增长30.90%；
  • 第一创业终止重大资产重组，撤回相关申报文件；
  • 东方财富拟使用超募资金投资设立小额贷款公司。
• 保险：
  • 中国平安拟公开发行不超过260亿元可转债；
  • 新华保险完成人事调整，聘任徐秀女士为证券事务代表；
  • 中国太保金佑系列产品表现优异。
• 多元金融：
  • 宏达股份与安信信托签署信托合同，使用4亿元闲置资金投资；
  • 越秀金控中止重大资产重组审核，股票复牌；
  • 汇金股份与东北证券办理股票质押补充业务。

风险提示

• 监管措施严厉程度超预期；
• 行业相关公司业绩不及预期。

投资建议

• 券商：关注行业龙头、风控能力强、资本实力增强的个股；
• 保险：关注转型成功、估值合理的标的；
• 多元金融：关注政策受益、基本面改善的信托及金控平台。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）；
• 股票评级：根据相对收益预期，分为买入、增持、持有、卖出四个等级。

总结

本报告指出，在监管趋严和市场调整的背景下，非银金融行业仍具备结构性机会。券商板块关注业绩稳定和多元业务布局的龙头企业；保险板块关注转型成效和估值修复机会；多元金融板块关注政策支持和业务转型带来的增长潜力。同时，提醒投资者注意政策风险与业绩不及预期风险。