深度报告-20220417-财通证券-兆讯传媒-301102.SZ-以高铁为媒_助品牌触达_34页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

兆讯传媒作为高铁数字媒体广告领域的龙头企业，凭借全国高铁站数字媒体网络布局和高市占率（超70%），在高铁广告市场中占据主导地位。公司专注于高铁站的数字媒体资源开发、运营与广告发布，拥有数码刷屏机、电视视频机和LED大屏等多种媒介形式，以高触达率、高传播价值和稳定的广告主合作结构为优势。

主要观点

• 高铁传媒价值凸显：随着高铁网络的快速扩张，高铁广告受众群体不断扩大，尤其覆盖高学历、高收入、年轻化的商务人群，广告传播效果显著。
• 品牌广告更契合高铁场景：品牌广告注重长期影响力，高铁广告因高触达率和相对较低的CPM，成为品牌广告投放的优选渠道。
• 公司盈利能力突出：公司通过中长期协议锁定核心资源，议价能力增强，收入结构良好，坏账率低，盈利能力持续提升。
• 营收增长空间广阔：随着高铁站点下沉至三四线城市，公司营收增长动力强劲，预计2022-2024年营收将保持稳定增长，净利润增长率分别为29.31%、32.55%和22.66%。

关键信息

市场表现与估值

• 公司于2022年3月28日上市，发行价39.88元，发行后总股本20,000.00万股。
• 2022年预计给予公司28倍PE估值，目标价为43.68元。

盈利预测（单位：亿元）

市场背景

• 我国高铁运营里程从2019年的3.5万公里增长至2021年的约4.5万公里，预计2025年将达到5万公里。
• 高铁客运量从2015年的约10亿人次增长至2021年的约19.2亿人次，高铁广告市场空间巨大。

媒体资源与覆盖

• 公司覆盖全国558个铁路客运站，其中432个已运营，运营站点数量持续增长。
• 媒体资源以数码刷屏机为主，2021年数码刷屏机收入占比超70%，预计2022年占比进一步上升。
• 公司站点覆盖一线至四线城市，2021年新增站点65个，其中四线城市占比最高。

客户结构

• 广告主行业分布广泛，房地产行业占比最高（29.7%），其次是消费品、酒类、食品饮料等。
• 公司客户结构多元，单一客户收入占比不超过30%，降低了行业波动对公司的影响。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情反复风险
• 站点扩张不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

总结

兆讯传媒凭借其在全国高铁站数字媒体资源的布局和运营，形成了强大的竞争优势和稳定的盈利能力。随着高铁网络的持续扩张和广告主对高铁媒体传播价值的认可，公司未来营收增长空间广阔。在品牌广告需求增长和线下媒体性价比优势的推动下，兆讯传媒有望在高铁广告市场中持续占据主导地位，实现长期稳定的增长。