深度报告-20220902-浙商证券-兆讯传媒-301102.SZ-兆讯传媒深度报告_高铁广告媒体首家上市公司_潜力股中的实力派_28页_2mb

兆讯传媒深度报告总结

核心内容

兆讯传媒（301102）作为高铁广告媒体行业的首家上市公司，具备强大的盈利能力与高成长性。公司充分把握刊例价主导权，毛利率超45%，经营现金流充足，且受益于高铁出行意愿的提升和政策支持，裸眼3D大屏成为其业绩第二增长曲线。

主要观点

• 行业前景广阔：高铁广告媒体行业在疫情复苏背景下呈现高景气，我国高铁通达93%的50万人口以上城市，覆盖人群规模大，画像清晰，传播价值高。
• 盈利能力强劲：公司毛利率保持较高水平，1H22毛利率为48.1%，净利率为25.6%。经营现金流充足，应收账款质量高。
• 裸眼3D大屏带动增长：公司计划投资4.2亿元在省会及以上城市自建和代理15块裸眼3D大屏，预计每块大屏平均年营收2,791万元，净利率31%。随着业务成熟，营收和利润率将稳步提升。
• 竞争优势显著：公司覆盖全国97%的省级行政区，年触达客流量超10亿人次，与17家铁路局集团签署媒体资源使用协议，形成稳固的竞争格局。
• 估值与评级：预计公司2022-2024年总营收分别为8.26/11.90/14.91亿元，归母净利润分别为2.81/4.04/5.19亿元，EPS分别为1.41/2.02/2.60元/股，给予买入评级。

关键信息

行业背景

• 2021年我国广告市场规模达9,814亿元，同比增长6.89%，预计2024年增长至1.17万亿元。
• 户外广告收入规模为711.5亿元，占广告市场的7%，同比增长13.93%。交通出行是户外广告主要场景之一，占户外广告市场的37.26%。

公司运营情况

• 公司已运营556个铁路客运站，5,409块数字媒体屏幕，覆盖全国97%的省级行政区。
• 2018-2020年刷屏机和视频机刊例价年复合增速分别为33%/35%，均高于媒体资源使用费年复合增速25.13%。

裸眼3D大屏

• 公司计划投资4.2亿元建设15块裸眼3D大屏，预计每块大屏年营收2,791万元，净利率31%。
• “百城千屏”政策推动超高清视音频发展，裸眼3D大屏成为市场主流LED屏。

盈利预测

• 2022-2024年营收预测：8.26/11.90/14.91亿元，同比分别增长33.46%/44.02%/25.31%。
• 2022-2024年归母净利润预测：2.81/4.04/5.19亿元，同比分别增长16.97%/43.63%/28.46%。
• EPS预测：1.41/2.02/2.60元/股。
• PE预测：21.40/14.90/11.60倍。

风险提示

• 地产客户及其他关联方客户变动对公司业绩影响。
• 数字媒体资源竞争加剧。
• 新冠疫情突发可能抑制线下流量。

投资催化因素

• 疫情复苏带动高铁出行人流量增长。
• “百城千屏”政策推动裸眼3D大屏发展。
• 头部广告主入驻，提升公司影响力和盈利能力。

财务摘要

客户与合作

• 前五大客户包括关联集团、上海维贤、金沪集团、华来利集团和山东元影，客户群体涉及汽车、房地产、酒类、消费品、互联网和食品饮料等多个行业。
• 与17家铁路局集团签署媒体资源使用协议，覆盖全国主要高铁站点，形成稳固的竞争壁垒。

技术与市场前景

• 裸眼3D大屏技术将替代传统屏幕，成为市场主流LED屏。
• 公司在一线城市核心商圈上刊率为15-30%，新一线城市为10-15%，预计未来上刊率将逐步提升，带动营收增长。

总结

兆讯传媒凭借其在高铁数字媒体领域的领先地位，以及裸眼3D大屏业务的快速成长，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。随着疫情复苏和政策支持，公司有望在未来几年持续增长，成为高铁广告媒体行业的领军企业。