深度报告-20220727-国海证券-兆讯传媒-301102.SZ-深度报告_高铁数字广告龙头_开拓户外多场景媒介_64页_2mb

兆讯传媒深度报告总结

核心内容

兆讯传媒（301102）是中国高铁数字媒体领域的领先企业，依托全国性高铁站点布局和丰富的数字媒体资源，构建了覆盖超10亿商旅人群的传播平台。公司成立于2007年，2008年首次进入高铁传媒领域，2020年迈入媒体数字2.0时代，实现平台和媒体的全方位升级。公司首次公开发行（IPO）募资19亿元，用于拓展铁路媒体平台、提升营销能力及技术实力，推动数字化转型。

主要观点

• 兆讯传媒是高铁数字媒体运营商中的佼佼者，其媒体资源覆盖广度和数量均排名前列。
• 高铁数字媒体具有五大核心竞争优势：庞大的受众人群基数、高触达率、清晰定位、网络效应、刊例花费涨幅高。
• 公司在全国高铁站点布局广泛，与17家铁路局集团签署协议，签约站点达558个，运营站点432个，覆盖全国200余座城市。
• 公司已拓展户外商圈大屏业务，2022年拟投资4.2亿元，新增15块户外裸眼3D高清大屏，拓展“第二增长曲线”。
• 公司营收和净利润持续增长，2018-2021年营收复合增长率18.1%，净利润复合增长率显著，2021年单屏创收达11万元，YOY+23.6%。
• 公司高管团队经验丰富，与公司核心利益深度绑定，参与战略配售，提升公司治理和业务发展稳定性。

关键信息

财务状况

• 2018-2021年营业收入年复合增长率18.1%，净利润年复合增长率显著。
• 毛利率保持在60%左右，期间费用率控制较好，经营状况良好。
• 现金流充足，偿债能力有保障，流动比率均值为7.3，无长期借款，债务融资空间较大。

股权结构

• 第一大股东为联美控股，持股74.25%，实控人为苏氏家族，合计持股51.26%。
• 高管参与战略配售，包括董事长苏壮强、前总经理马冀等，合计认购1亿元。

投资与战略

• 募资19亿元，用于四大项目：运营站点数字媒体建设、营销中心建设、运营总部及技术中心建设、补充流动资金。
• 拓展高铁、动车和城际高速为主的铁路媒体平台，探索新兴广告媒体形式，完善客户服务体系和广告效果监测体系。

业务模式

• 与铁路局集团合作，获取广告位经营权，并通过信息系统平台远程管控，实现一键换刊。
• 从静态媒体向数字媒体转型，媒体设备包括电视视频机、数码刷屏机和LED大屏，其中数码刷屏机占比超70%。
• 与广告主及广告代理公司合作，为客户提供精准、个性化的一键式广告发布服务。

市场分析

户外广告市场

• 2021年户外广告市场规模达712亿元，占整体线下广告的近40%。
• 交通出行广告是户外广告的重要组成部分，2021年市场规模预计达266亿元，占整体户外广告的近40%。
• 户外广告具有高触达率、无限延展性、强制性等优势，是广告主营销预算分配的第二大媒介。

高铁数字媒体

• 高铁数字媒体广告在户外广告中占据重要地位，2018年广告主投放高铁/火车类广告增幅最大，达8.4%。
• 高铁站媒体具有高曝光率和高受众价值，2019年高铁站媒体投放刊例价花费和品牌数量均显著增长。
• 高铁站媒体覆盖全国97%省级行政区，年触达客流量超过10亿人次，传播效果显著。

竞争格局

• 高铁数字媒体市场呈现三种类型运营商：全国性、区域性、小型。
• 兆讯传媒凭借广泛的媒体资源覆盖、数字化运营优势、与广告主的深度合作，成为全国性行业龙头。
• 公司媒体资源数量达5607块，覆盖全国主要高铁站，包括北京南站、上海虹桥站、广州南站等。

风险提示

• 地产客户及关联方客户变动可能影响公司业绩。
• 数字媒体资源流失或使用权采购价格大幅上涨。
• 信息系统平台技术更迭，屏幕显示技术被替代。
• 广告行业政策变化、市场竞争加剧、移动互联网媒体冲击。
• 突发公共卫生事件（如新冠疫情）对业务的潜在影响。
• 税收优惠政策取消的风险。

行业前景

• 全球数字广告支出持续增长，2021年达52.9%，户外广告保持稳定增长，2021年占广告支出5.4%。
• 中国广告行业营业额年均复合增速达9.4%，2020年达9425亿元，占GDP比重为0.9%，未来发展空间巨大。
• 高铁数字媒体行业是数字化媒体与高铁行业融合的新兴领域，随着高铁网络的扩展和高铁客运量的提升，高铁媒体广告价值持续上升。

总结

兆讯传媒凭借其全国性的高铁数字媒体网络、强大的营销团队和丰富的媒体资源，成为高铁数字广告领域的龙头企业。公司积极拓展户外商圈大屏业务，布局“第二增长曲线”，同时通过数字化运营和精准广告投放服务，不断提升广告效果和客户满意度。公司财务稳健，具备较强的盈利能力和发展潜力，未来有望在户外广告市场中持续增长。