20220824-东北证券-兆讯传媒-301102.SZ-疫情短期承压_看好疫后需求复苏与业绩修复_13页_1mb

兆讯传媒（301102）公司点评报告总结

核心内容

兆讯传媒是一家专注于广告营销与传媒领域的公司，尤其在高铁数字媒体广告方面具有显著优势。公司2022年半年度报告显示，尽管受到疫情影响，其业绩仍展现出一定的韧性。

主要观点

• 短期承压，长期看好：公司2022H1营收同比增长8.34%，但归母净利润同比下降18.83%，主要受疫情影响，尤其在Q2营收和利润出现明显下滑。然而，随着疫情逐步好转，线下消费、旅游和出行需求恢复，高铁客流量有望回升，公司业绩预计会逐步修复。

• 媒体资源优化：公司运营站点数量增至461个，其中高铁站占比93.49%，媒体资源持续向高铁站集中。数字媒体屏幕数量为5,409块，其中数码刷屏机数量增长显著，为刊例价提价提供了支撑。

• 毛利率与净利率承压，中长期有望改善：2022H1公司毛利率为48.10%，同比下降5.20个百分点，主要由于点位扩张和裸眼3D大屏建设带来的成本上升。费用率上升也对利润造成一定压力，但随着规模效应显现，中长期毛利率和净利率有望提升。

• 裸眼3D大屏带来第二增长曲线：公司计划在3年内于省会及以上城市建设15块裸眼3D大屏，这将有助于拓展新的广告形式和客户群体，提升市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 2022H1营收：2.64亿元，同比增长8.34%
• 2022H1归母净利润：0.67亿元，同比下降18.83%
• 2022H1扣非归母净利润：0.67亿元，同比下降19.82%
• 2022Q2营收：0.96亿元，同比下降19.46%
• 2022Q2归母净利润：0.08亿元，同比下降75.57%
• 2022Q2扣非归母净利润：0.07亿元，同比下降75.57%

营收与利润预测

• 2022年营收：7.95亿元
• 2023年营收：11.86亿元
• 2024年营收：15.15亿元
• 2022年归母净利润：2.96亿元
• 2023年归母净利润：4.39亿元
• 2024年归母净利润：5.80亿元
• 对应PE估值：21.23 / 14.31 / 10.83倍

财务指标

• 毛利率：2022H1为48.10%，预计2022年为58.5%
• 净利率：2022H1为25.59%，预计2022年为37.2%
• 销售费用率：2022H1为22.90%，同比上升12.99个百分点
• 管理费用率：2022H1为3.18%，同比上升0.07个百分点
• 财务费用率：2022H1为-9.04%，同比下降8.25个百分点
• 资产负债率：2022年预计为12.6%
• 流动比率：2022年预计为10.14%
• 速动比率：2022年预计为10.03%

公司运营

• 运营站点数量：2022H1为461个，其中高铁站431个，普通站30个
• 数字媒体屏幕数：2022H1为5,409块，其中数码刷屏机4,361个，电视视频机986个，LED大屏62个
• 单屏幕营收：2022H1为4.87万元，同比增长11.78%

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司具备核心竞争优势，疫情复苏将带来业绩弹性，短期承压不改长期价值
• 目标价：6个月目标价未明确，但PE估值持续下降，反映市场对其未来增长的信心

风险提示

• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧
• 新业务发展不及预期
• 高铁客流不及预期
• 疫情反复

结论

兆讯传媒作为高铁数字媒体广告的领先企业，虽然在2022H1受到疫情和宏观经济承压的影响，但其在媒体资源优化和裸眼3D大屏布局方面展现出强劲的发展潜力。随着下半年高铁客流量的恢复，公司有望实现业绩修复，长期增长空间广阔。