20220829-国信证券-兆讯传媒-301102.SZ-静待广告复苏_关注裸眼3D扩屏进展_6页_666kb

兆讯传媒 (301102.SZ) 总结

核心内容

兆讯传媒是一家专注于高铁媒体广告的公司，其业务主要围绕铁路客运站的数字媒体屏幕展开。2022年上半年，公司受到宏观环境及疫情影响，利润短期下滑，但收入仍保持正增长。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营收2.64亿元，同比增长8.34%，但归母净利润同比下降18.83%至6,745万元。其中，2022Q2营收9,593万元，同比减少19.46%；归母净利润760万元，同比减少75.57%。
• 影响因素：利润下滑主要由于疫情导致客流量下降，影响广告投放预期。2022H1铁路客流量为7.87亿人次，同比下降42.34%。此外，公司保持媒体资源拓展，但媒体建设有所放缓，导致经营性现金流净额下降41.4%至1.24亿元。
• 媒体资源结构优化：截至2022H1，公司已签约铁路客运站556个，其中461个开通运营，高铁站占比达93.5%。运营媒体屏幕总数达5,409块，其中数码刷屏机占主导地位，数量显著增加，而电视视频机数量有所收缩。
• 客户结构优化：公司持续深耕消费品领域，如食品饮料、酒类、家电、互联网等，并引入了施洛华眼镜、比亚迪汽车、中国移动通信、青岛啤酒等新客户。
• 技术布局：公司积极布局裸眼3D技术，于2022年6月在广州和太原分别建成1,400平方米和550平方米的裸眼3D大屏，采用帧刷新、真实动态图像还原等新技术，提升广告展示效果，拓展新的业务增长点。
• 盈利预测：公司维持此前盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.93亿元、4.27亿元、5.26亿元，增速分别为21.8%、45.7%、23.1%。对应EPS分别为1.47元、2.14元、2.63元，PE分别为21X、15X、12X。
• 投资建议：考虑到疫情后复苏预期、较低的行业渗透率及裸眼3D业务的创新潜力，公司仍具有较好的成长性，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

风险提示

• 媒体资源流失风险
• 行业竞争加剧
• 疫情反复可能对广告行业造成下行压力

市场表现

• 投资评级：买入（维持）
• 收盘价：31.21元
• 总市值/流通市值：6242/1342 百万元
• 52周最高价/最低价：38.98/23.86元
• 近3个月日均成交额：82.68 百万元

投资建议

公司当前具备较好的成长性，主要得益于疫情后复苏预期、较低的行业渗透率以及裸眼3D广告业务的拓展。我们维持“买入”评级，认为短期波动不影响高铁媒体的长期价值。

可比公司估值

附表：财务预测与估值

总结

兆讯传媒在2022年上半年面临疫情带来的客流下降及广告投放预期减弱的挑战，导致利润下滑。然而，公司通过优化媒体资源结构和客户结构，保持了收入的正增长，并积极布局裸眼3D技术以探索第二增长曲线。尽管短期波动存在，但公司长期价值仍被看好，维持“买入”评级。