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菜籽类市场周报总结

核心内容概览

本周菜籽类市场整体表现偏弱，受国际菜籽价格下跌拖累，国内菜油和菜粕期货价格同步走低。市场供需格局偏紧，但远期供应预期增加，对价格形成一定支撑。同时，豆油供应充足，对菜油需求形成替代压力。基差和价差走势显示市场处于震荡偏弱状态，产业端数据表明进口供应有所收紧，而国内油厂停机影响供应端稳定性。

主要观点与关键信息

1. 菜油市场分析

• 行情回顾：本周菜油期货05合约收盘价8744元/吨，较前一周下跌603元/吨。
• 行情展望：
  • 国际方面：加拿大油菜籽库存上调，供需格局改善，拖累国际市场价格。
  • 美国生物燃料政策预期将影响大豆市场，间接影响菜油需求。
  • 马棕出口下滑，库存压力仍存，限制棕榈油价格。
  • 原油价格下跌，拖累植物油市场整体表现。
  • 国内方面：进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油维持去库模式。
  • 海关严查非转基因菜油进口，对价格形成支撑。
  • 澳大利亚菜籽到港，远期供应预期增加，可能缓解短期压力。
  • 豆油供应充足，替代优势明显，削弱菜油需求。
• 期现市场：
  • 江苏地区菜油现货价报9230元/吨，较上周明显回落。
  • 基差为+486元/吨，显示现货价格高于期货价格。
  • 5-9合约价差为-2元/吨，处于近年同期中等水平。
  • 期货主力合约期现比值为3.764，现货平均比值为3.85，显示期货价格略低于现货。

2. 菜粕市场分析

• 行情回顾：本周菜粕期货05合约收盘价2323元/吨，较前一周下跌24元/吨。
• 行情展望：
  • 美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产预期增强，对美豆形成竞争压力。
  • 国内加菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧。
  • 澳大利亚菜籽到港，边际供应增加，远期供应预期增强。
  • 豆粕替代优势明显，削弱菜粕需求。
• 期现市场：
  • 江苏南通菜粕现货价报2400元/吨，较上周小幅回落。
  • 基差为+77元/吨，显示现货价格高于期货价格。
  • 5-9合约价差为-59元/吨，处于近年同期中等水平。
  • 期货主力合约期现比值为3.764，现货平均比值为3.85，显示期货价格略低于现货。

3. 期现市场持仓与仓单情况

• 净持仓变化：
  • 菜油前二十名净持仓为-27499，较上周明显增加。
  • 菜粕前二十名净持仓为-74459，较上周增加3955。
• 仓单量：
  • 菜油注册仓单量为3926张。
  • 菜粕注册仓单量为0张。

4. 价差变化

• 菜豆油价差：05合约价差为1032元/吨，本周窄幅震荡走缩。
• 菜棕油价差：05合约价差为452元/吨，本周窄幅震荡走缩。
• 豆菜粕价差：05合约价差为412元/吨，现货价差报700元/吨。

5. 产业情况

• 油菜籽供应端：
  • 2025年第50周末，国内进口油菜籽库存为6.0万吨，环比减少0.5万吨。
  • 2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨。
  • 2025年10月油菜籽进口总量为0万吨。
  • 2025年10月进口油菜籽压榨利润为+1189元/吨。
  • 2025年第50周沿海地区油厂菜籽压榨量为0.0万吨，开机率为0.0%。
• 油菜籽需求端：
  • 2025年10月食用植物油产量为427.6万吨。
  • 2025年11月餐饮收入为6057亿元。
  • 2025年第50周末，进口压榨菜油合同量为5.4万吨，环比增加9.98%。
• 菜粕供应端：
  • 2025年第50周末，进口压榨菜粕库存为0.0万吨，环比持平。
  • 2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，同比减少27.99%，环比增加6.30万吨。

6. 期权市场分析

• 波动率：菜粕期权隐含波动率为16.49%，较上周17.2%微降0.71%，处于历史中等水平。
• 市场情绪：波动率低位震荡，反映市场不确定性较低。

策略建议

• 菜油：短期维持震荡偏弱走势，需关注远期供应预期及豆油替代效应。
• 菜粕：短期或维持偏弱状态，需关注中国对美豆的采购情况及远期供应变化。
• 期权：波动率处于低位，可关注波动率变化对期权策略的影响。

研究院简介

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