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菜籽类市场周报总结

核心内容概述

本周菜籽类市场整体呈现震荡上涨趋势，菜油和菜粕期货价格均有所回升。市场受到国内外供需变化、贸易政策、生物燃料需求以及春节备货等因素影响，价格走势较为复杂。同时，期现市场与期权市场也反映出一定的波动性和市场预期变化。

主要观点

1. 菜油市场

• 行情回顾：本周菜油期货震荡收涨，05合约收盘价为9380元/吨，较前一周上涨389元/吨。
• 行情展望：
  • 全球及加拿大菜籽供需格局相对宽松，对价格形成压制。
  • 美国对加拿大施压，可能影响中加贸易协定的落地，引发市场担忧。
  • 然而，中国进口商已获得10船加拿大油菜籽，预计2月至4月装运，提振市场预期。
  • 国内油厂停机状态持续，菜油去库模式延续，支撑价格。
• 基差与持仓：
  • 江苏地区现货价报10150元/吨，基差为+770元/吨。
  • 菜油期货前二十名净持仓由上周的-20579转为+621，显示市场多头情绪增强。
• 价差与比值：
  • 菜油5-9合约价差为+93元/吨，处于近年同期中等水平。
  • 菜油与菜粕05合约比值为4.1，现货平均比值为3.996，显示期货价格略高于现货。

2. 菜粕市场

• 行情回顾：本周菜粕期货震荡收高，05合约收盘价为2287元/吨，较前一周上涨52元/吨。
• 行情展望：
  • 南美大豆丰产预期支撑国际豆价，但阿根廷干旱天气可能影响产量。
  • 美豆出口数据好转，生物燃料需求增加，支撑美豆市场价格。
  • 国内油厂停机状态持续，支撑菜粕现货价格。
  • 春节备货接近尾声，需求预计进一步下滑。
• 基差与持仓：
  • 江苏南通菜粕现货价报2540元/吨，基差为+253元/吨。
  • 菜粕期货前二十名净持仓由上周-273684转为-212776，净空持仓有所减少。
• 价差：
  • 菜粕5-9合约价差为-19元/吨，处于近年同期中等水平。
  • 豆粕与菜粕05合约价差为480元/吨，现货价差为550元/吨。

关键信息汇总

期现市场

• 菜油：
  • 期货价格震荡上涨。
  • 江苏地区现货价回升至10150元/吨。
  • 基差维持高位，显示现货价格支撑。
• 菜粕：
  • 期货价格震荡上涨。
  • 江苏南通现货价小幅回升至2540元/吨。
  • 基差为+253元/吨。
• 持仓变化：
  • 菜油前二十名净持仓由负转正。
  • 菜粕前二十名净持仓减少，但仍为净空。
• 仓单情况：
  • 菜油注册仓单量为625张。
  • 菜粕注册仓单量为0张。

供应端

• 油菜籽：
  • 2026年第4周进口油菜籽库存为12.00万吨，与上周持平。
  • 1、2、3月预估到港量分别为12、12、68万吨。
  • 2025年12月油菜籽进口量为5.56万吨，同比减少90.79%。
• 菜籽油：
  • 2026年第4周进口压榨菜油库存为27.67万吨，环比下降10.48%。
  • 2025年12月菜籽油进口量为21.95万吨，同比增加2.89%，环比增加5.40万吨。
• 菜粕：
  • 2025年12月菜粕进口量为23.82万吨，同比减少22.58%，环比增加2.35万吨。

需求端

• 菜籽油：
  • 2025年12月食用植物油产量为525.4万吨，餐饮收入为5738亿元。
• 菜粕：
  • 2025年12月饲料产量为3008.6万吨。

期权市场分析

• 波动率：
  • 菜粕期权隐含波动率回升至22.3%，较上周18.94%上升3.36%。
  • 波动率处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平，显示市场不确定性增加。

产业与市场展望

• 短期趋势：菜油与菜粕期货短期偏多思路为主，价格有望继续上涨。
• 中期影响：中加贸易关系及美国政策仍是影响市场的重要因素，需密切关注贸易协定进展。
• 供需结构：国内油厂停机状态持续，推动去库，支撑价格；进口量波动较大，影响市场供应。
• 替代品影响：印度转向棕榈油，可能对豆油市场形成支撑。

风险提示

• 国际贸易政策变化可能对市场造成较大冲击。
• 国内油厂开机率及库存变化将影响供需平衡。
• 生物燃料需求波动可能影响美豆价格及压榨量。
• 市场波动率上升，期权策略需谨慎应对。

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