20230512-瑞达期货-菜籽类市场周报_粕强油弱态势明显_菜系表现继续分化_26页

菜油报告分析总结

概述： 本周菜油期货继续下跌，主力09合约周跌幅1.9%，建议偏空策略。供应端，加拿大油菜籽库存高企，产量预期增加；国内开机率较高，菜油供应充足。需求方面，库存持续积累，消费疲软。进口压榨利润亏损或抑制后期采购，但短期基本面偏弱。

细分分析：

1. ****供应：加拿大油菜籽库存不及预期但同比增幅显著，天气良好预期增加产量；国内菜厂开机率高位运行，进口大豆到港周期延长缓解压力，但短期供应仍充裕。
2. ****需求：库存持续增长，消费不及预期，基差贴近成本支撑，但进口替代和季节性恢复或逐步提振需求。
3. ****期现：期货持仓净空减少，仓单量稳定；现货价格回调，进口压榨利润-98元/吨，国内供需偏宽松。
4. ****期权：隐含波动率小幅回落，价格或略低估，需关注USDA月报及天气变化指引。

菜粕报告分析总结

概述： 本周菜粕期货震荡上行，主力09合约周涨幅2.0%，短期供给偏紧格局支撑价格。长期需关注南美产量及国内需求恢复节奏。

细分分析：

1. ****供应：巴西豆出口增加挤占美豆出口，国际产量预期提升压制价格；国内开机率下降，进口大豆确认周期延后，短期供给缩紧。
2. ****需求：下游饲料产量回升（3月工业饲料产2511万吨），水产养殖温度回升启动需求，但进口菜粕同步增加及价差高企形成替代压力。
3. ****期现：期货净多持仓显著上升，基差+167元/吨；跨期价差310元/吨偏强，市场看涨情绪强化，建议暂观望至USDA报告。
4. ****期权：IV回落接近历史波动区间下限，期权溢价率相对偏低，中长期需监测库存累积及需求修复动态。