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菜籽类市场周报总结（2026.03.20）

核心内容概览

本周菜籽类市场整体呈现震荡走势，菜油和菜粕期货价格均受到国际局势、供需变化及市场预期的多重影响。国内油脂市场购销清淡，高价抑制需求，同时进口压力增加，导致市场波动加剧。国际方面，中东冲突持续推动油价上涨，间接提振植物油需求，支撑菜油和棕榈油价格。此外，印尼可能对棕榈油加税，进一步影响市场预期。

主要观点

菜油市场

• 行情回顾：本周菜油期货高位震荡，05合约收盘价为9876元/吨，较上周上涨55元/吨。
• 行情展望：
  • AAFC对加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估保持不变（276万吨），但将2026/27年度库存下调20万吨至146万吨。
  • 中东冲突推动国际油价上涨，提振植物油生柴需求预期。
  • 马棕3月出口大增，产量小幅下滑，月末库存有望继续下滑。
  • 国内进口油菜籽后期到港量有望明显增加，增添远月供应压力。
• 市场动态：
  • 菜油期货总持仓量为237,433手，较上周减少6,959手。
  • 菜油前二十名净持仓为-17,670，较上周增加3,390。
  • 菜油注册仓单量为805张。
  • 菜油现货价格小幅回落，江苏地区现货价报10,430元/吨，期价与现货价基差为+554元/吨。
  • 菜油05合约与9月合约价差为+133元/吨，处于近年同期中等水平。
  • 菜油期现比值为4.076，现货平均价格比值为3.87。

菜粕市场

• 行情回顾：本周菜粕期货高位回落，05合约收盘价为2,423元/吨，较上周下跌168元/吨。
• 行情展望：
  • 中东冲突加剧，推动油价上涨，间接提振美豆价格。
  • 南美大豆收割推进，供应端压力逐步增加，巴西大豆竞争优势明显，影响美豆出口预期。
  • 我国取消对加菜粕的反歧视关税，加菜籽关税明显回降，导致加拿大菜籽及菜粕回流国内市场，增加远月供应压力。
  • 巴西放宽对华大豆出口转运检验要求，缓解近端大豆供应忧虑，两粕回吐前期升水。
• 市场动态：
  • 菜粕期货总持仓量为578,378手，较上周减少22,144手。
  • 菜粕前二十名净持仓为-127,147，较上周增加26,920。
  • 菜粕注册仓单量为0张。
  • 菜粕现货价格小幅回落，江苏南通现货价报2,660元/吨，期价与现货价基差为+237元/吨。
  • 菜粕05合约与9月合约价差为-40元/吨，处于近年同期中等水平。
  • 豆粕与菜粕05合约价差为606元/吨，豆菜粕现货价差报680元/吨。

关键信息

国际市场动态

• 中东冲突：持续加剧，推动国际油价上涨，间接提振植物油需求预期。
• 马棕出口：3月出口大增，产量环比小幅下滑，库存有望继续下降。
• 印尼政策：可能对棕榈油加税，支撑其市场价格。
• 加拿大油菜籽库存：2025/26年度库存为276万吨，2026/27年度库存预估为146万吨。

国内市场动态

• 进口油菜籽库存：2026年第11周末库存为18.10万吨，环比增加1.00万吨，同比大幅下降。
• 油菜籽到港预估：3、4、5月预估到港量分别为16、23、20万吨。
• 进口菜油库存：2026年第11周末库存为30.40万吨，环比增加4.51%。
• 菜油进口量：2026年2月进口量为20万吨，为今年最低，同比减少16.67%，环比减少5万吨。
• 菜粕进口量：2025年12月进口量为23.82万吨，同比减少22.58%，环比增加2.35万吨。
• 国内菜粕库存：2026年第11周末库存为2.00万吨，环比增加33.33%。

期权市场分析

• 隐含波动率：菜粕期价高位回落，对应期权隐含波动率为25.16%，较上周33.92%回落8.76%，处于历史波动率中等水平。

产业链分析

油菜籽

• 供应端：进口油菜籽库存逐步上升，未来到港量增加，可能对远月供应形成压力。
• 压榨利润：进口油菜籽现货压榨利润为+511元/吨，显示市场对进口油菜籽的加工意愿较强。
• 压榨量：沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.05万吨，环比增加0.6万吨，开机率为7.4%。

菜籽油

• 供应端：进口菜油库存增加，但2月进口量为今年最低，显示国内进口需求有所放缓。
• 需求端：食用植物油产量为525.4万吨，餐饮收入为5,738亿元，显示消费端仍有一定支撑。
• 合同量：进口压榨菜油合同量为10.99万吨，环比下降19.72%，显示市场交投意愿减弱。

菜粕

• 供应端：进口量有所下降，但库存增加，显示国内需求与供应之间存在一定的矛盾。
• 需求端：饲料产量为3,008.6万吨，显示菜粕在饲料行业有较大的应用需求。

总结及策略建议

• 菜油：受国际油价上涨及国内供应预期影响，期价高位震荡，短期波动较大，建议短线参与。
• 菜粕：高位回落，受进口增加及国内需求影响，建议关注短期波动，控制仓位。

瑞达期货研究院简介

• 成立于1993年，全国设立40多家分支机构，是国内大型全牌照期货公司之一。
• 2019年9月5日成功在深圳证券交易所上市，成为深交所期货第一股。
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