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早间评论总结

核心内容

本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、主要品种数据要闻以及免责声明，旨在为投资者提供市场分析与参考。报告指出，当前全球经济环境复杂多变，地缘政治风险与能源价格波动对市场产生深远影响，同时国内经济呈现平稳复苏态势，政策环境偏暖，市场情绪有所提升。

主要观点

宏观动态

1. 美伊关系缓和：伊朗与美国初步非正式文件披露，美国承诺解除海上封锁并撤出部分军事力量，伊朗将恢复霍尔木兹海峡商业船只通行量，但不包括军事船只。该协议将由伊朗与阿曼共同协调。
2. 国内经济复苏：1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，高技术制造业利润增长44.8%，对整体利润增长贡献显著。
3. 基金规模创新高：截至2026年4月底，公募基金总规模达39.36万亿元，较3月底增长约1.82万亿元，显示市场信心有所恢复。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力可能上升，国债走势偏空。
• 股指：估值修复仍有空间，但市场情绪与政策不确定性并存，短期偏震荡，长期看好。

贵金属

• 黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，但若通胀压力上升，全球流动性可能紧缩，走势震荡偏弱。
• 白银：走势受黄金影响，震荡偏弱，关注22000一线阻力。

黑色板块

• 螺纹钢：需求端受房地产下行影响，中期震荡，关注区间[3100-3400]。
• 热卷：基本面与螺纹钢类似，走势一致，关注区间[3250-3550]。
• 铁矿石：需求旺盛，但库存高企，走势震荡，关注区间[750-850]。

有色及新材料

• 焦煤焦炭：短期受煤矿事故影响，价格偏强；中期关注产量变化，焦煤关注区间[1200-1400]，焦炭关注[1700-2000]。
• 铁合金：锰硅与硅铁均呈现谨慎偏多，但需关注库存压力。
• 铜：多空因素交织，价格维持高位震荡，关注区间[101000,110000]。
• 铝：氧化铝阶段性反弹，沪铝高位震荡，关注区间[23500,25500]。
• 锌：矿端紧缺，价格区间震荡，关注[24000,25000]。
• 铅：产量下降，库存偏高，价格区间震荡，关注[16400,16900]。
• 碳酸锂：供应收紧，需求强劲，价格维持高位震荡。

能源化工

• 镍：矿端扰动与AI需求支撑，价格偏强震荡，关注印尼政策与宏观情绪。
• 锡：成本支撑强，但需求疲软，库存高企，价格高位震荡。
• 合成橡胶：成本不确定性与供应恢复并存，走势分化。
• 天然橡胶：库存去化，但需求乏力，价格高位震荡。
• PVC：成本支撑底部，但需求疲软，价格区间震荡。
• 尿素：出口配额上调，但供给充足，价格低位震荡。
• PX：供应偏紧，但成本端受地缘影响偏弱，建议谨慎观望。
• PTA：需求负反馈增强，价格震荡偏弱。
• 乙二醇：供应支撑有限，需求拖累，价格震荡偏弱。
• 短纤：供应缩减，但终端需求偏弱，建议观望。
• 瓶片：内需温和，出口放量，价格区间谨慎参与。

农产品

• 棕榈油：产量下降，价格承压，建议暂时观望。
• 菜油菜粕：港口库存处于低位，菜粕可关注回调后的做多机会。
• 豆油豆粕：供应改善，但需求疲软，豆油建议观望，豆粕偏多。
• 白糖：巴西增产，国内供给充足，短期偏空。
• 苹果：增产预期强烈，价格偏弱，关注坐果情况。
• 生猪：现货价格稳定，二育栏舍上升，关注远月逢高试空。
• 鸡蛋：存栏量下降，补栏热情维持，近月偏强。
• 玉米淀粉：供需基本平衡，库存偏高，建议暂时观望。
• 原木：供应增加，需求放缓，价格震荡偏弱。

关键信息

• 伊朗与美国关系缓和可能对地缘政治风险产生缓解作用。
• 中国经济复苏态势良好，高技术制造业增长显著。
• 公募基金规模创新高，市场信心恢复。
• 贵金属受“逆全球化”趋势支撑，但存在通胀风险。
• 铁矿石、焦煤焦炭、铜等品种走势受供需关系与政策影响较大。
• 农产品板块整体呈现震荡偏弱态势，部分品种如豆粕、鸡蛋表现偏强。

数据要闻

• 尿素：日产维持高位，出口配额上调。
• 棕榈油：5月产量环比下降5.85%。
• 菜粕：港口库存降至近7年同期第三低。
• 豆粕：油厂库存环比增加3万吨。
• 白糖：巴西中南部甘蔗产量同比增加，出糖率提升。
• 苹果：冷库库存环比减少。
• 玉米淀粉：北方港口库存减少，广东港口库存也有所下降。

免责声明

• 本报告仅供学习和参考，不构成投资建议。
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分析师信息

• 张伟：F3011397, Z0012289
• 黄婷：F3037413, Z0013092
• 夏学钊：F3011498, Z0011170
• 赵雄：F3085544, Z0021298
• 郭蓉：F3074721, Z0017810
• 杨翕雅：F03122442, Z0023386
• 应豪：F03099911, Z0019134

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