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报告摘要
文档内容总结
一、宏观分析
核心内容
- 央行于4月1日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%，与当日到期量相抵消，维持资金面平稳。
- 货币市场利率多数下行，1天期品种上涨3.38个基点，7天期、14天期、1个月期品种分别下跌13.19、26.61、36.05个基点。
- 央行强调货币政策正常化，指出LPR保持合理水平有助于稳住货币供应“锚”，预计国内货币政策将继续正常化，流动性或面临边际收紧。
主要观点
- 国内经济有望延续复苏，经济数据持续修复，但货币政策稳健，流动性边际收紧。
- 海外疫苗接种推进，疫情风险下降，全球经济协同复苏，通胀预期回升，整体环境对国债偏空。
- 十年期国债收益率处于历史均值之下，预计随着经济数据修复将进一步回升。
关键信息
- 建议投资者逢高做空国债。
- 央行称“保持LPR在合理水平”有助于稳住货币供应。
- 国内货币政策将继续正常化，流动性或边际收紧。
二、股指分析
核心内容
- A股四月开门红，三大股指缩量收涨，科技股回暖。
- 上证指数涨0.71%，深证成指涨1.46%，创业板指涨2.06%。
- 两市成交额6576.8亿元，创5个月新低。
- 期指各主力合约震荡走强，IF主力合约领涨，涨幅近2%。
主要观点
- 两板合并属于存量改革，对发行上市条件、交易制度和规则影响不大。
- 中证500估值相对安全，建议中线策略保留多单底仓，关注IC合约贴水收益。
- 短线策略考虑区间操作，区间下沿择机入场。
关键信息
- 深市主板与中小板合并为存量改革，主要涉及规则简化。
- 中线策略建议保留IC合约多单，短线策略考虑区间操作。
三、螺纹钢、铁矿石分析
核心内容
- 螺纹钢和铁矿石期货主力合约明显上涨。
- 唐山限产常态化，供应端收缩，需求端向好，推动螺纹钢价格上涨。
- 铁矿石价格受限产政策执行情况影响，若严格执行则可能面临压制。
主要观点
- 螺纹钢中期走势受供需面影响，建议多单持有。
- 铁矿石不宜做空，但限产政策执行状况是关键。
关键信息
- 唐山限产常态化，供应端收缩，需求端向好。
- 建议投资者螺纹钢多单持有，关注回调时的加仓机会。
四、焦煤、焦炭分析
核心内容
- 焦煤05合约大幅下跌，焦炭小幅上涨。
- 优质主焦肥煤资源紧张，价格小幅上涨。
- 焦炭第八轮提降基本落地，累降800元/吨，库存下降带来支撑。
主要观点
- 焦炭价格回升至2300点后，建议逐步减持多单。
- 唐山限产常态化与新增D类钢厂将影响原料需求。
关键信息
- 焦炭库存下降，价格有所支撑。
- 建议多单持有，但需逐步减持。
五、铜分析
核心内容
- 上海、广东、华北市场电解铜对沪铜合约报贴水或升水。
- 海外铜矿供应问题频现，进口铜精矿指数逼近30美元/吨。
- 再生铜供应环比趋松，精废价差维持高位。
- 国内消费旺季预期强烈，但精铜制杆消费疲软。
主要观点
- 铜价主逻辑为“宽流动性+低库存+全球经济复苏”，建议逢低做多。
关键信息
- 美国铜矿供应问题加剧，国内消费旺季预期强烈。
- 建议场外资金逢低做多或进行合约间正套。
六、铅分析
核心内容
- 上海市场电解铅对沪铅合约报贴水，再生铅大贴水出货。
- 终端消费转弱，铅价小幅回落。
- 供应端检修与恢复并存，产量波动不大。
主要观点
- 消费预期低迷，建议保守者观望，激进者轻仓逢高沽空。
关键信息
- 铅价受消费转弱和供应下降博弈影响。
- 建议恢复观望策略。
七、锌分析
核心内容
- 上海、广东、天津市场0#锌对沪锌合约报贴水。
- 锌精矿供应偏紧，国产与进口加工费均跌破关键水平。
- 再生铅企业陆续减停产，新增扩建项目投产预期。
主要观点
- 长期基本面良好，短期消费预期强烈，建议逢低做多或合约间正套。
关键信息
- 锌精矿供应偏紧，冶炼厂盈利困难。
- 建议场外资金逢低做多或进行合约间正套。
八、天然橡胶分析
核心内容
- 橡胶2105收于13695点，20号胶2106收于10890点，跌幅超3%。
- 夜盘震荡上行，价差收缩。
- 美元指数上行，大宗商品承压，橡胶需求担忧持续。
主要观点
- 国内开工率和库存去库化持续，但短期需谨慎宏观利空效应。
- 建议单边维持观望或短线操作，双边空RU多NR持有。
关键信息
- 橡胶价格受宏观利空和需求担忧影响，短期偏弱震荡。
- 建议单边观望或短线操作，双边空RU多NR。
九、豆粕分析
核心内容
- 美豆价格涨跌互现，远期合约因担心种植面积不足而上涨。
- 国内油厂豆油库存回落，豆粕库存仍偏高。
- 下游生猪养殖盈利回落，肉鸡亏损扩大。
主要观点
- 国内豆粕库存偏高，短期基本面偏弱。
- 建议多单减仓持有，设置推进止盈。
关键信息
- 美国2021年棉花种植面积高于预期，国内棉花价格受抵制新疆棉事件影响波动。
- 国内棉花中长期上涨可期，建议尝试中长期做多远月。
十、白糖分析
核心内容
- 国内白糖小幅反弹，国际原糖冲高后回落至近期新低。
- 欧洲和泰国产量好于预期，全球糖市供应缺口缩小。
- 国内工业库存创历史同期新高，进口量大增。
主要观点
- 国内短期基本面较弱，库存高企，价格或弱势运行。
- 建议等待中长期做多机会。
关键信息
- 国内白糖库存处于历史同期最高水平，进口量大增。
- 建议短线交易难度较大，等待中长期做多机会。
十一、免责声明
- 本报告由西南期货有限公司发布，仅限客户使用。
- 报告内容基于公开资料或实地调研，不构成投资建议。
- 报告版权归西南期货有限公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。
总结：整体市场环境呈现宏观政策稳健、流动性边际收紧、经济复苏预期增强的态势。各品种走势分化，螺纹钢、铜、锌等工业品受需求回暖及政策影响偏强，而国债、橡胶、白糖等品种则受宏观利空及库存压力影响偏弱。建议投资者根据品种特性，采取不同策略，如逢低做多、逢高做空、观望等，同时注意市场风险与政策变化。
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