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奥来德（688378）2023年年报投资分析总结

公司概况

奥来德是一家高新技术企业，专注于有机电致发光材料及新型显示产业核心设备的研发、生产与销售。公司主要业务包括OLED有机发光材料和蒸发源设备，布局了三大生产基地（长春、上海、重庆）。

核心业务表现

• 发光材料：实现营业收入318亿元，同比增长4942%，毛利率提升13.35个百分点。公司的红色、绿色、蓝色发光材料已通过客户验证，并实现量产供货。
• 蒸发源设备：实现销售收入199亿元，同比下降19.01%。公司成功打破国外技术垄断，在关键设备领域实现进口替代，技术水平达到国际先进水平。

关键技术与国产替代

• 封装材料、PSPI材料、薄膜封装材料等核心领域，公司均成功实现国产替代，打破了国外垄断。
• PSPI材料是OLED显示制程的关键材料，公司开发出可稳定应用于产线的光敏性树脂组合物。
• 蒸发源作为蒸镀设备的核心组件，在中尺寸显示市场中占据技术优势，服务于高世代AMOLED产线。

行业前景

OLED面板应用正从智能手机扩展至平板电脑、笔电、车载等领域。2026年，预计全球OLED面板市场将持续扩大。京东方建设国内首条第86代AMOLED生产线，公司作为设备与材料供应商，有望在中国国产替代浪潮中主导技术突破。

财务预测与评级

• 2023-2026年营业收入预计分别为681亿元、899亿元、1247亿元，同比增速均超过300%。
• 归母净利润预计分别为191亿元、274亿元、385亿元，同比增长565%、430%、407%。
• 首次覆盖给予“买入”评级，目标价4515元，PE 35倍。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 产能释放进度未达预期。

总结

奥来德处于OLED国产替代核心赛道，其在发光材料和蒸发源设备领域具备领先技术，有望受益于中国市场在高世代面板设备与材料上的进口替代进程，维持“买入”评级，目标价给予4515元。