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公司业务与财务总结

核心内容

公司2024年年报及2025年1季报显示，其在设备业务拓展和材料业务增长方面取得显著进展。尽管2025年1季度营收和净利润出现下滑，但公司通过加大研发投入和优化业务结构，展现出强劲的长期增长潜力。

主要观点

财务表现

• 2024年全年：公司实现营业收入5.33亿元，同比增长3.00%；归母净利润为0.90亿元，同比下降26.04%。
• 2025年1季度：营业收入1.53亿元，同比下降40.71%；归母净利润为0.25亿元，同比下降73.23%。

费用与成本

• 销售费用：2024年为0.15亿元，同比下降6.9%。
• 管理费用：2024年为0.99亿元，同比增长4.11%。
• 财务费用：2024年为-0.05亿元，主要由于理财收入减少。
• 研发费用：2024年为1.22亿元，同比增长20.29%，表明公司加大了对技术的研发投入。

材料业务

• 2024年材料业务实现营业收入3.63亿元，同比增长14.31%。
• 优势产品GP、RP、BP已全面覆盖行业内主流面板厂商，带来持续且稳定的增长。
• 公司加速推动RD、RH产品的产线应用，取得阶段性成果。
• 在OLED材料领域，公司积极布局技术与专利，2024年新申请发明专利111项，新增67项发明专利授权。

设备业务

• 在6代蒸发源市场，公司通过技术改造与升级，深度挖掘客户需求。
• 2024年完成厦门天马二期和重庆京东方三期追加蒸发源项目的验收，并成功中标绵阳京东方、武汉天马的蒸发源设备改造项目。
• 2025年2月成功中标京东方8.6代AMOLED生产线项目，标志着公司在8.6代线性蒸发源技术上达到行业领先水平。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.08亿元、2.92亿元、3.56亿元，对应EPS分别为0.998元、1.402元、1.712元/股。
• 当前市值对应的PE分别为17.90X、12.74X、10.44X，维持“买入”评级。

风险提示

• 新材料客户导入不及预期
• OLED设备招标不及预期
• 新材料研发不及预期

投资评级与市场分析

• 市场中相关报告评级：市场中相关报告评级为“买入”的得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。
• 评分与建议：根据市场分析，最终评分1.00对应“买入”建议。

比率分析

每股指标

• 每股收益：2024年为0.434元，2025年预计为0.998元。
• 每股净资产：2024年为8.348元，2025年预计为9.147元。
• 每股经营现金净流：2024年为0.309元，2025年预计为1.545元。

回报率

• 净资产收益率（ROE）：2024年为5.20%，2025年预计为10.92%。
• 总资产收益率（ROA）：2024年为4.15%，2025年预计为8.33%。
• 投入资本收益率（ROIC）：2024年为1.68%，2025年预计为8.66%。

增长率

• 主营业务收入增长率：2024年为3.00%，2025年预计为72.67%。
• EBIT增长率：2024年为-58.02%，2025年预计为475.02%。
• 净利润增长率：2024年为-26.04%，2025年预计为129.81%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从2022年的97.2天增加至2024年的140.2天，2025年预计为135.0天。
• 存货周转天数：从2022年的383.7天减少至2024年的336.6天，2025年预计为310.0天。
• 应付账款周转天数：从2022年的135.9天增加至2024年的182.4天，2025年预计为165.0天。
• 固定资产周转天数：从2022年的556.6天增加至2024年的573.5天，2025年预计为324.6天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：2024年为-14.08%，2025年预计为-23.34%。
• EBIT利息保障倍数：2024年为-6.4倍，2025年预计为-36.9倍。
• 资产负债率：2024年为20.24%，2025年预计为23.66%。

投资建议与目标价

• 历史推荐与目标定价：2024年9月10日发布的报告中，给出“买入”评级，目标价为24.94元。

联系方式

• 国金证券研究所：

  • 分析师：王明辉、丁彦文、陈屹
  • 邮箱：wangmh@gjzq.com.cn, dingyanwen@gjzq.com.cn, chenyi3@gjzq.com.cn
  • 市价：17.87元

• 上海

  • 电话：021-80234211
  • 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
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其他信息

• 相关报告：《奥来德公司深度研究：OLED材料+蒸发源双龙头，国产替代加速...》，发布于2024年9月10日。
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