深度报告-20230723-浙商证券-奥来德-688378.SH-奥来德首次覆盖报告_OLED产业链国产替代核心标的_材料和设备业务双轮驱动_27页_4mb

报告摘要：奥来德（688378SH）

近期要闻

• 2023年7月发布研究报告：OLED产业链国代核心标的，材料与设备双轮驱动，首次覆盖“买入”评级。
• 股价为￥46.00元，总市值66.11亿元，主营收入稳健增长，高研发投入支撑未来高速成长。

核心观点

奥来德成立于2005年，作为OLED材料与设备领域的国产领先企业，主营有机发光材料和蒸发源设备两大业务。预计2023-2025年营收增速分别为373%、600%、554%，净利润增速分别为435%、599%、581%。核心优势包括：

• 有机发光材料：切入国产替代，2023年市占率约5%，目标通过R’、G’等新材料实现毛利率稳步提升。
• 蒸发源设备：独供Tokki蒸镀机，国内市场占有率超80%，正积极布局高世代蒸镀技术和钙钛矿设备。

核心业务与增长驱动

• 有机发光材料（46%营收）：国内率先实现终端材料量产，市占率5%；
• 蒸发源设备（54%营收）：唯一适配Tokki蒸镀机，连续多年实现高毛利率（>70%）；
• 横向布局钙钛矿（尚未贡献收入）：拟开发空穴传输材料及制备设备，2025年钙钛矿设备潜在规模超800亿元。

关键财务预测

股价走势与评级

• 投资评级：买入（首次），基于国产替代加速与技术领先地位；
• 市场表现：股价高于同类质疑，估值低于可比公司行业平均；
• 关键风险：研发进度不及市 ### （略）
• 估算EPS：
  • 2023年￥15.8元
  • 2024年￥25.3元
  • 2025年￥40.0元

总结

• 短期看点：国产替代（OLED有机材料与蒸镀设备）。
• 长期看点：钙钛矿技术拓展产业链，挖掘全新增长空间。
• 建议持有/合适投资者可关注本轮市场炒作机会