20140714-国金证券-钢铁行业_研究周报-需求旺季临近_14页_533kb

钢铁行业周报总结

核心内容

• 评级：整体维持“增持”评级，长期竞争力评级高于行业均值。
• 市场数据：国金钢铁指数为1034.29，沪深300指数为2148.01，上证指数为2046.96，深证成指为7206.97，中小板综指为6487.86。
• 板块表现：本周钢铁板块涨幅为2.10%，涨幅居周期股首位，而同期上证综指下跌0.60%。

主要观点

1. 需求回暖：本周需求端高频数据环比回升，尤其是杭州管家漾码头钢材出货量环比增长32.3%，上海终端线螺走货量环比增长14.3%，表明三季度旺季即将来临，库存周期开始向上。
2. 出口回升：6、7月份钢厂出口订单环比分别增加8.2%和9.4%，表明出口持续回升，且增幅较大。出口增长主要受中国钢材成本优势拉大及造船行业复苏推动。
3. 产能利用率与毛利双升：6月板材类产能利用率继续提升，热轧、冷轧分别达到88.2%、93.2%，钢铁毛利与产能利用率同步上升，表明行业进入高景气周期。
4. 盈利改善：螺纹钢盈利继续回升，吨钢毛利为113元/吨；热轧盈利吨289元/吨，保持持续较快上升。

关键信息

市场动态

• 钢材价格：螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为0.1%、0.0%、-0.1%、-0.2%、-0.4%。
• 原材料价格：进口矿石价格反弹0.3%，国产矿石价格持平，焦炭价格总体平稳，炼焦煤价格环比跌2.1%，动力煤价格环比涨4.3%。
• 库存数据：钢材社会库存环比增1.0%，唐山钢坯库存环比降2.0%；钢厂产成品库存环比增1.0%。

上市公司动态

• 久立特材：斩获LNG项目用不锈钢焊接管订单，合同金额约3.09亿元，预计贡献业绩0.12元，未来重点看核电管，预计公司14-16年EPS分别为0.95、1.20、1.45元，对应当前估值分别为18.6、14.7、12.1倍PE，维持“增持”评级。
• 河北钢铁：2014年中期净利润3.2亿元-3.4亿元，同比增长318%-344%。
• 抚顺特钢：本周涨幅达33.47%，公司具有极强军工属性，可预期的丰富催化剂及中长期良好发展前景，继续强烈推荐。

投资建议

• 继续推荐抚顺特钢及板材类个股：如鞍钢股份、宝钢股份、华菱钢铁，以及太钢不锈、本钢板材、首钢股份等。
• 中长期关注：1）国企改革相关的六大类题材股（混合所有制、股权激励、资产证券化、并购重组、城市搬迁、区域稳增长）；2）钢管、钢铁电商、造船板、不锈钢等五个子板块。

行业动态

• 环保与去产能：石钢搬迁初定井陉矿区，黑龙江将重点检查钢铁环保。
• 国企改革：国务院将放开自然垄断行业竞争性业务，央企混合所有制试点方案即将公布，中粮、华润、国开投等央企可能成为试点对象。
• 核电发展：国家核电荣成CAP1400压水堆示范工程项目现场施工开工，带动相关产业。
• 钢铁电商：网上交易规模不断扩大，钢铁电商逆势崛起。
• 铁矿石：巴西六月铁矿石出口同比增长13%，印尼禁矿政策可能延续。
• 镍/不锈钢：不锈钢库存环比降11.4%，红土镍矿价格环比跌4.1%，不锈钢卷板、平板价格分别跌1.1%、0.6%。

估值与盈利

• 钢铁板块：PE为22.15，PB为0.71，相对PE为1.35，相对PB为0.47。
• 个股估值：
  • 抚顺特钢：PE为179.23，PB为276.01，相对PE为3.86，相对PB为3.02。
  • 久立特材：PE为25.6366，PB为3.03，相对PE为3.01，相对PB为2.37。
  • 其他个股：如宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等，PE与PB均处于合理区间，部分个股涨幅较大，如抚顺特钢、中原特钢等。

风险提示

• 市场波动、政策变化、原材料价格波动等可能影响行业盈利和股价表现。
• 建议投资者关注公司基本面及行业趋势，合理评估投资风险。

总结

本周钢铁板块表现强劲，涨幅居周期股首位，主要受益于出口回升和铁矿石价格回落带来的成本优势。板材类个股及抚顺特钢表现突出，显示出良好的盈利能力和增长潜力。中长期来看，行业有望受益于国企改革和核电发展等政策红利，以及出口和矿石红利的持续支撑。投资者应关注这些潜在的投资主线及个股动态，同时注意市场波动和政策变化等风险因素。