20140826-国金证券-钢铁行业_研究周报-矿价下跌快于钢价_13页_516kb

钢铁行业周报总结

核心内容

本报告对钢铁行业进行周度分析，整体评级为增持，长期竞争力评级高于行业均值。报告指出，矿价下跌快于钢价，钢厂盈利持续改善，板材需求稳定增长，社会库存持续下降，特别是板材库存同比降24%。同时，需求端部分区域成交量稳步回升，出口计划量有所增加，表明行业基本面在改善。

主要观点

• 矿价下跌快于钢价：进口62%PB粉下跌3.25美元/吨，而板材仅下跌16元/吨，钢厂盈利提升。
• 钢价下跌原因：主要由宏观利空导致预期过度悲观，但部分区域现货成交量上升，社会库存下降，显示钢价风险逐步释放。
• 行业基本面改善：三季度库存周期向上，盈利改善已明确，四季度若非洲矿石释放，盈利有望进一步改善。
• 投资建议：持续推荐板材类个股（如宝钢、鞍钢、华菱），以及受益国企改革与区域规划的个股（如首钢股份、河北钢铁、本钢板材）；中长期看好抚顺特钢、大西洋，但需等待催化剂；关注钢管类公司在反腐结束后交易性机会。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：25.15
• 市场优化平均市盈率：12.98
• 国金钢铁指数：1215.55
• 沪深300指数：2365.36
• 上证指数：2240.81
• 深证成指：8059.40
• 中小板综指：7211.82

本周价格变化

• 唐山钢坯：2640元/吨，周跌幅-1.1%
• 螺纹钢：3094元/吨，周跌幅-1.0%
• 线材：3040元/吨，周跌幅-1.1%
• 热轧：3410元/吨，周跌幅-0.7%
• 冷轧：4077元/吨，周跌幅-0.1%
• 中板：3313元/吨，周跌幅-0.6%
• 进口矿：90美元/吨，周跌幅-3.5%
• 国产矿：810元/吨，周跌幅0.0%
• 焦炭：1065元/吨，周跌幅0.0%

周个股表现

• 领涨：ST南钢（+14.4%）、本钢板材（+11.6%）、西宁特钢（+10.2%）
• 领跌：中钢天源（-2.0%）、攀钢钒钛（-2.0%）、创兴资源（-1.2%）

行业动态

1. 国企改革：国务院出台东北振兴政策，广东发布国企改革意见，钢铁行业作为国企改革的主要战场之一，具有潜在机会。
2. 区域规划：重点关注东北、京津冀、新疆等地的钢铁需求提升，其中东北地区因核电、铁路、棚改等项目需求增长显著。
3. 中民投并购：中民投计划成立千亿规模资金，整合钢铁、光伏、船舶等板块资产，对钢铁行业带来积极影响。
4. 环保及去产能：邢台钢铁违规偷排被立案，显示环保力度加大，去产能进程加快。
5. 核电进展：福清核电1号机组首次并网成功，红沿河核电二期项目开工，带动钢铁需求。
6. 钢管行业：两部委推进污水利用及供水管网改造，带来交易性机会。
7. 钢铁电商：上海钢联申请支付牌照，有助于提升行业效率。
8. 镍/不锈钢：全球6月镍市场供应过剩1700吨，不锈钢卷板价格下跌0.6%。

特色数据监测

重点数据异动

• 矿价下跌快于钢价
• 部分地区现货成交量稳步上升
• 社会库存继续下降，板材同比降24%

产业链数据跟踪

• 供需表：

  • 热轧产能利用率：89.6%
  • 冷轧产能利用率：92.7%
  • 螺纹钢产能利用率：79.6%
  • 中板产能利用率：71.2%
  • 钢材社会库存：1163万吨，环比降0.5%
  • 唐山钢坯库存：35万吨，环比增0.4%
  • 全国高炉开工率：91.6%，环比升0.6%

• 原料表：

  • 铁矿石港口库存：10540万吨，环比降0.05%
  • 焦炭港口库存：355万吨，环比降2.2%
  • 炼焦煤港口库存：580万吨，环比降1.9%
  • 动力煤港口库存：1681万吨，环比降10.7%
  • 废钢价格：2220元/吨，环比降0.9%

盈利表

• 各品种钢价下跌，其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为-1.0%、-1.1%、-0.7%、-0.1%、-0.6%
• 螺纹钢吨钢毛利：97元/吨，环比降15.8%
• 热轧吨钢毛利：249元/吨，环比降9.0%
• 进口矿价格：90美元/吨，环比降3.5%
• BDI上涨：单月涨幅近50%，显示铁矿石供给可能超预期

投资机会与上市公司动态

重点投资机会

• 核电搭车东北振兴：红沿河核电二期、徐大堡核电项目启动，带动钢铁需求
• 中民投钢铁并购：中民投将打造钢铁联盟，整合钢铁行业资源
• 钢管交易性机会：反腐结束，关注玉龙股份、常宝股份等
• 钢铁电商：上海钢联申请支付牌照，提升行业效率
• 铁矿石供给：巴西和澳大利亚14年铁矿石总产量预计10亿吨
• 镍/不锈钢：全球6月镍市场供应过剩1700吨，不锈钢价格下跌

上市公司动态

• 宝钢股份：2014年半年报，净利润31.5亿元，EPS为0.19元
• 八一钢铁：上半年亏损7.2亿元，EPS为-0.94元
• 杭钢股份：上半年净利润0.09亿元，EPS为0.01元
• 马钢股份：上半年净利润-0.7亿元，EPS为-0.01元
• 大冶特钢：上半年净利润1.3亿元，同比增18.7%，EPS为0.29元
• 玉龙股份：上半年净利润0.5亿元，同比降18.0%，EPS为0.17元

钢铁板块估值与盈利

• 钢铁板块周涨幅：2.61%，高于上证综指0.63%
• 重点个股估值：
  • 本钢板材：PE 73.62，PB 1.35
  • 首钢股份：PE 343.95，PB 0.81
  • 鞍钢股份：PE 39.26，PB 0.53
  • 华菱钢铁：PE 13.59，PB 0.68
  • 太钢不锈：PE 30.04，PB 0.65

投资评级说明

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上

• 行业持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供机构客户使用。未经授权，不得用于其他用途。报告中的数据和观点可能与实际市场情况不一致，使用时需结合具体情况。