20160627-华融证券-国防军工行业周报_12页_597kb

报告摘要

国防军工行业周报总结（2016/6/20-2016/6/26）

核心内容概述

本报告总结了2016年6月20日至26日期间国防军工行业的市场表现、行业动态及投资建议。军工板块整体表现弱于大盘，但部分子板块表现积极，资产证券化预期仍为投资主线。行业新闻方面，重点包括长征七号首飞成功、中俄联合研制宽体客机、航空发动机材料突破、新疆空域优化及3D打印技术应用等。此外，国际局势的变化也为军工板块提供了外部利好。

市场表现

军工板块整体表现：上周上涨0.94%，而沪深300指数下跌1.07%，军工板块相对表现较好。
子板块表现：
- 航天科工和兵器集团涨幅居前；
- 船舶重工因权重股表现不佳，收益靠后。
估值情况：
- 当前军工板块市净率估值为4.33倍；
- 相对于沪深300的估值为3.14倍，较上周有所上升；
- 与前期高点相比，军工股估值仍相对便宜；
- 估值波动较大，阶段性高估值源于资产注入预期，该预期未消失，随着市净率下降，资产注入概率上升。

行业及公司新闻

1. 长征七号首飞成功

长征七号运载火箭于6月25日成功发射，进入近地点200千米、远地点394千米的椭圆轨道。
该火箭采用液氧煤油发动机等新技术，为绿色、无毒、无污染的新一代中型运载火箭。
海南文昌航天发射场的建成投用，标志着我国航天发射能力的提升。

2. 中俄联合研制宽体客机

中俄计划联合研制250-280座级宽体客机，预计2023-2025年完成首架原型机。
该客机将使用两台大推力发动机，替代现有伊尔-96飞机的四台发动机。
中国负责机身和总装，俄罗斯负责发动机及电气设备。
项目是中俄航空合作的一部分，预计将成为美国企业与伊朗合作后首个大单。

3. 航空发动机核心材料突破

南京理工大学陈光教授团队研制出高温PST钛铝单晶新材料，性能优于美国通用公司的“4822合金”。
新材料可在900°C下保持良好性能，有望将钛铝合金使用温度提升至900°C以上。

4. 新疆空域优化方案实施

新疆地区空域优化方案于6月23日实施，是近20年来最大规模调整。
调整涉及新辟航路航线、调减航线、临时航线转固定航线等，提升了空域效率与安全性。
该方案是乌鲁木齐“国际门户枢纽”战略的一部分，助力“空中丝绸之路”建设。

5. 3D打印技术应用

3D打印技术首次应用于长征五号火箭的主承力构件，成功实现钛合金芯级捆绑支座的快速研制。
相比传统锻造再机加方式，3D打印技术使构件减重30%，提升制造效率。

投资策略

政策利好：政治局会议再次强调军民融合发展为国家战略，军工改革持续推进。
资产证券化：航天科技集团计划在“十三五”期间将资产证券化率从15%提升至45%，资产注入预期仍是投资主线。
航空发动机板块：工信部启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团组建进入实质阶段，板块行情有望持续。
投资逻辑：军工改革、资产注入为投资主要逻辑，板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。
评级维持：维持行业“看好”评级，政策落地将成为重要催化剂。

风险提示

资产证券化受阻：政策变动可能导致资产注入进程停滞。
新型号研发缓慢：军品装备新型号研发进展不及预期，可能影响板块表现。
国防投入放缓：若国防预算增长不及预期，可能对军工行业造成压力。

附：投资评级定义

公司评级	行业评级	说明
强烈推荐	看好	预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
推荐	中性	预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
中性	看淡	预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上
卖出	-	预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上

分析师信息

分析师：张迪
执业证书号：S1490515100001
联系方式：
- 电话：010-85556171
- 邮箱：zhangdi@hrsec.com.cn

总结

本周期间，国防军工板块在整体市场下行背景下仍表现出一定韧性，子板块分化明显，航天科工和兵器集团表现突出。行业动态方面，长征七号成功首飞、航空发动机材料取得重大突破、新疆空域优化方案实施、3D打印技术应用等均体现了军工行业的技术进步与战略发展。同时，中俄联合研制宽体客机、伊朗与波音签订购机合同等事件，也反映出国际航空合作与市场需求的持续增长。在政策层面，军民融合上升为国家战略，资产证券化率提升预期明确，为军工板块提供长期投资逻辑。未来，军工行业有望在政策推动与技术突破的双重驱动下，迎来新一轮行情。

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