20160509-华融证券-国防军工行业周报_12页_756kb

国防军工行业周报总结

核心内容

2016年5月2日至5月8日期间，国防军工板块整体表现弱于大盘，上周下跌1.23%，跑输沪深300指数。子板块中，仅有电科集团录得正收益，而兵装集团因权重股表现不佳，跌幅较大，其他子板块跌幅均在2%以内。目前，国防军工板块市净率估值为4.2倍，相对于沪深300为3.0倍，估值水平仍低于前期高点，且随着市净率的下降，资产注入预期升温，启动资产注入的概率增加。

主要观点

• 板块表现：军工板块整体承压，但估值仍具吸引力，资产注入预期仍是推动板块上涨的重要因素。
• 政策支持：政治局会议再次强调军民融合发展上升为国家战略，军工改革持续推进，为行业带来长期发展动力。
• 外部环境：东北亚和南海局势紧张，为军工板块提供有利的外部环境。
• 技术突破：我国在固体火箭发动机、激光3D打印技术等领域取得重大进展，为军工产业链升级奠定基础。
• 投资逻辑：军工改革和资产证券化是当前军工板块投资的主要逻辑，预计未来将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。

关键信息

行业及公司新闻

1. 通用航空发展：国务院部署促进通用航空业发展，加快低空空域开放，推动通用机场建设和核心装备研发。
2. 载人航天工程：长征七号火箭首飞成功，标志着我国载人航天工程空间实验室任务的启动，为后续空间站建设奠定基础。
3. 固体火箭发动机：我国研制出装药量最大的固体火箭发动机，推动新一代固体捆绑运载火箭发展。
4. 激光3D打印技术：华中科技大学成功研制出世界最大高精度金属零件激光3D打印装备，解决航空航天领域复杂精密零件制造难题。
5. CMMI认证：中国电科海康威视通过CMMI-DEV ML5认证，标志着其系统级产品及平台开发能力达到国际先进水平。
6. 公司增持：中航电子监事会主席增持公司股份，显示对公司发展前景的信心。

投资策略

• 军民融合主线：军民融合发展已成为军工投资的核心逻辑，政策支持和改革进程持续推动行业增长。
• 资产证券化预期：航天科技集团计划在“十三五”期间将资产证券化率从15%提升至45%，资产注入预期增强。
• 航空发动机板块：工信部明确将启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团组建进入实质阶段，板块行情有望持续。
• 行业评级：维持行业“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。

风险提示

1. 资产证券化可能因政策因素停滞。
2. 军品装备新型号研制进展可能缓慢。
3. 国防投入增长可能放缓，影响行业需求。

投资评级定义

新三板交易情况

分析师信息

• 分析师：赵宇
• 执业证书号：S1490513070002
• 联系方式：
  • 电话：010-85556203
  • 邮箱：zhaoyu@hrsec.com.cn

总结

国防军工行业在政策支持和技术突破的双重驱动下，具备长期投资价值。尽管近期板块表现承压，但估值相对便宜，资产注入预期仍在，叠加军民融合战略持续推进，行业基本面稳固。建议投资者持续关注军工改革和资产证券化进展，尤其是航空发动机板块，其发展前景广阔。同时需警惕政策不确定性、装备研制进度和国防投入变化等风险因素。