20181113-招商证券-消费的方向_11月大消费组电话会议行业观点_5页_488kb

2018年11月大消费行业分析总结

核心内容概览

2018年11月，招商证券大消费组对多个行业进行了电话会议分析，重点包括食品、家电、纺服、医药、社服、农业及轻工行业。整体来看，行业面临宏观经济放缓、政策影响及市场波动等压力，但部分细分领域仍保持稳健增长，龙头企业表现优于行业平均水平。

主要观点与关键信息

1. 食品行业

• 白酒：行业整体表现分化，部分企业提前调整策略，如老窖、洋河、古井等，预计明年增长确定性高。
• 大众品：调味品和乳业保持稳健增长，海天和中炬高新作为推荐标的，19年将是海天新五年计划的第一年。
• 推荐标的：茅台、洋河。

2. 家电行业

• 整体情况：受宏观经济影响，增速放缓，厨电受地产后周期影响较大。
• 龙头表现：格力电器、青岛海尔及海尔电器表现较好，格力估值合理，PE在14倍左右，具备长期价值。
• 推荐标的：格力电器、青岛海尔、海尔电器。

3. 纺服行业

• 行业现状：Q3收入和利润增速放缓，但龙头库存结构好转，运转质量优于行业。
• 制造业趋势：海外产能占比高的制造业龙头收益稳定性更高，建议关注健盛集团、百隆东方。
• 品牌行业：推荐业绩增长表现佳的低估龙头，如开润股份、森马服饰、歌力思。

4. 医药行业

• 整体增长：前三季度收入增长23.02%，扣非净利增长21.1%，高于行业平均水平。
• 增长驱动：产品招标放量、两票制影响、部分产品提价。
• 细分领域：生物制剂、OTC、零售药店、医疗服务增长显著。
• 推荐标的：长春高新、欧普康视、仁和药业、泰格医药、昭衍新药、益丰药房、一心堂、智飞生物、博雅生物、天坛生物、华兰生物。

5. 社服行业

• 旅游板块：Q3收入增长12%，净利润增长18%，增速较上半年放缓。
• 龙头表现：国旅免税业务延续高增长，宋城演艺利润增速突出，酒店龙头RevPAR增长稳定。
• 推荐标的：宋城演艺、国旅。

6. 农业行业

• 生猪行业：受非洲猪瘟影响，行业洗牌严重，但龙头成本优势明显。
• 推荐标的：牧原股份（成本最低）、温氏股份（售价最高、可操作空间大）。

7. 轻工行业

• 行业表现：Q3收入增速放缓，但龙头企业收入利润稳定，现金流表现良好。
• 细分领域：造纸、家具、印刷包装各有亮点。
• 推荐标的：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、裕同科技。

行业投资评级

风险提示

• 宏观经济大幅回落：可能对消费及制造行业造成压力。
• 原材料价格剧烈波动：影响企业成本及利润空间。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

重要声明

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