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招商证券大消费组10月行业观点总结

核心内容概述

招商证券大消费组在2020年10月16日发布的行业观点，涵盖了食品、零售、医药、家电、纺织服装、社服、轻工等多个消费相关行业。报告总结了中秋国庆假期后的市场表现，分析了各子行业的需求恢复情况，并给出了10月份的投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、食品行业

• 推荐标的：高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）、伊利、桃李、飞鹤。
• 行业反馈：
  • 白酒板块在中秋国庆期间表现良好，尤其高端白酒需求恢复明显。
  • 伊利、桃李因需求恢复和渠道拓展表现突出，尤其是桃李三季度盈利恢复显著。
  • 飞鹤中报显示财务状况改善，市占率提升，估值偏低，具备长期投资价值。
• 投资建议：
  • 推荐关注飞鹤、农夫山泉、周黑鸭等标的。
• 风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升。

二、零售行业

• 推荐标的：电商平台（阿里、京东、拼多多、美团）、A股重点推荐重庆百货和星徽精密。
• 行业反馈：
  • 电商整体增长强劲，拼多多订单增速达76%，阿里、京东、美团表现稳定。
  • 重庆百货和星徽精密在效率提升和线上化方面表现突出，估值优势明显。
• 投资建议：
  • 重点配置电商平台和具有线上化能力的零售企业。
• 风险提示：疫情发展超出预期、宏观经济下行影响终端消费需求。

三、医药行业

• 推荐标的：疫苗（沃森生物、康泰生物）、器械（迈瑞、南微医学）、CXO（药明康德、普洛药业）、药房（上海家化、珀莱雅）。
• 行业反馈：
  • 政策支持创新和基层医疗建设，推动医药行业长期发展。
  • 头部企业具备成本和模式优势，未来盈利能力有望提升。
• 投资建议：
  • 关注具备创新能力和渠道优化的龙头企业。
• 风险提示：政策相关风险、诊断试剂带量采购降价幅度超预期。

四、家电行业

• 推荐标的：海尔智家、美的集团、海信家电、新宝股份。
• 行业反馈：
  • 家电行业销售复苏，线上渠道增长显著。
  • 海尔智家海外业务复苏明显，美的空调安装量增长。
  • 新宝股份海外业务景气度高，但受人民币升值影响。
• 投资建议：
  • 关注具备海外增长潜力和内销复苏的企业。
• 风险提示：疫情控制不及预期、行业竞争加剧。

五、纺织服装行业

• 推荐标的：地素时尚、太平鸟、飞亚达。
• 行业反馈：
  • 服装消费复苏明显，线下回暖，线上增长持续。
  • 冷冬预期将推动行业增长，头部品牌库存压力可控。
  • 奢侈品消费回流，但整体消费力收缩，增速不及预期。
• 投资建议：
  • 关注具备品牌力和渠道优化能力的高端女装和家具零售企业。
• 风险提示：内需不振、销售复苏低于预期、大小非减持风险。

六、社服行业

• 推荐标的：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、美团、海底捞、呷哺呷哺。
• 行业反馈：
  • 国庆假期国内游客恢复至8成，离岛免税销售增长显著。
  • 中免销售数据好于预期，但直邮销售和供货不足是影响因素。
  • 酒店入住率回升，但整体仍受疫情影响。
• 投资建议：
  • 推荐免税、酒店、餐饮等板块，关注中免、首旅、锦江等企业。
• 风险提示：疫情反复、政策放开不及预期。

七、轻工行业

• 推荐标的：齐心集团、欧派家居、索菲亚。
• 行业反馈：
  • 行业整体逻辑出现变化，增速放缓，政策影响明显。
  • 精装修受“三条红线”政策影响，增长动力减弱。
  • 办公集采成为新的增长点，齐心集团具备较强竞争力。
• 投资建议：
  • 关注办公集采和家居零售赛道，推荐齐心集团、欧派家居等。
• 风险提示：疫情二次传播、消费需求不及预期。

10月投资建议汇总

风险提示

• 食品行业：终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升。
• 零售行业：疫情发展超出预期、宏观经济下行影响终端消费需求。
• 医药行业：政策相关风险、诊断试剂带量采购降价幅度超预期。
• 家电行业：疫情控制不及预期、行业竞争加剧。
• 纺织服装行业：内需不振、销售复苏低于预期、大小非减持风险。
• 社服行业：疫情反复、政策放开不及预期。
• 轻工行业：疫情二次传播、消费需求不及预期。

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