20150112-华融证券-水泥_市场周报-三北普遍停窑_南方价格下行_20页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.01.03~2015.01.09）总结

核心内容

2015年1月初，国内水泥市场价格继续下行，环比前期回落0.72%。价格下跌区域包括山东、江苏、江西、安徽、湖北和广东等地，下调幅度在10-30元/吨之间；仅湖南益阳地区水泥价格小幅上涨15元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为71.95%，较上周略有上升，其中省会城市库存为73%，上升0.83个百分点。

主要观点

1. 价格走势

• 华北地区：价格平稳运行，受多地停产影响，企业出货量下降。
• 华东地区：价格继续下调，江苏南部、浙江北部等地水泥企业启动一季度停产计划，预计停产48天。
• 中南地区：价格继续下调，广东珠三角地区水泥价格暗中走低，广西南宁地区价格保持平稳。
• 西南地区：价格保持平稳，四川成都主导企业采取限产稳价措施。
• 西北地区：价格基本稳定，部分城市如西安、兰州库存较高。

2. 库存情况

• 全国水泥平均库存为71.95%，省会城市库存为73%。
• 北京、天津、太原、武汉、合肥等城市库存上升5个百分点，表明市场需求疲软。

3. 停产计划

• 多个地区启动2015年一季度水泥熟料生产线停产计划，包括河北、山西、北京、天津等地。
• 河北省除唐山市企业停窑至2月28日，其他地区停窑至3月15日；山西省除晋东南地区企业停窑至2月28日，其余地区停窑至3月15日。

4. 煤炭价格

• 秦皇岛港动力煤价格下跌13元/吨，至447元/吨。
• 煤炭价格下降导致水泥成本降低，水泥价格与煤炭价格差缩小至126.5元/吨。

5. 投资策略

• 1月起，全国水泥市场进入传统淡季，建议关注“京津冀一体化”和“丝绸之路经济带”相关省市的基建投资规模。
• 水泥板块整体表现弱于大盘，中信水泥制造指数下跌1.4%，跑输沪深300指数1.8个百分点。

关键信息

① 水泥价格调整

• 价格下跌区域：山东、江苏、江西、安徽、湖北、广东等地。
• 价格上调区域：湖南益阳地区，上调15元/吨。
• 价格趋势：部分企业为抢占市场，采取降价策略，市场整体呈现下行趋势。

② 水泥库存

• 全国平均库存：71.95%，较上周上升0.45个百分点。
• 省会城市库存：73%，较上周上升0.83个百分点。
• 库存上升城市：北京、天津、太原、武汉、合肥等地。

③ 煤炭价格

• 动力煤价格：秦皇岛港山西大混（Q5000K）平仓价下跌至447元/吨。
• 水泥价格与煤炭价格差：缩小至126.5元/吨。

④ 行业及公司表现

• 中信水泥制造指数：下跌1.4%，跑输沪深300指数1.8个百分点。
• 重点公司股价：多数公司股价下跌，如冀东水泥、江西水泥、天山股份等，海螺水泥为唯一上涨公司。
• 行业估值：PE为13.98倍，PB为1.86倍，均较上周略有下降。

⑤ 生产线投放情况

• 2014年新增熟料产能：7030万吨，同比下降25%。
• 新增产能分布：主要集中在贵州和云南，合计新增超过2500万吨，占新增总量的36%。
• 全国设计熟料产能：达17.7亿吨，较上年增长4%。

风险提示

1. 煤炭价格大幅上涨：可能影响水泥企业盈利能力。
2. 固定资产投资持续下滑：制约水泥需求。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码，可能对房地产投资产生负面影响。

投资建议

• 关注“京津冀一体化”和“丝绸之路经济带”相关省市的基建投资动向。
• 水泥市场进入淡季，需警惕价格进一步下滑及库存压力。
• 考虑行业整体估值及公司股价表现，建议投资者谨慎操作，关注政策及市场动向。

附录说明

• 文档附带了多个图表，涵盖水泥价格、库存、煤炭价格及公司股价等信息。
• 图表数据来源为DC和华融证券整理，为市场分析提供依据。

图表目录（摘要）

• 图表1：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表7：P·O42.5水泥全国均价与煤炭价格走势对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE
• 图表11：行业PB
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况跟踪
• 图表14-43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：电话 010-58566805，邮箱 hezhongying@hrsec.com.cn