20150420-华融证券-水泥_市场周报-需求面政策再宽松_企业再寄停窑控供给_22页_1mb

报告摘要

水泥市场周报总结（2015.04.13~2015.04.19）

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比跌幅收窄至 0.43%，价格下跌主要集中在南昌、宁波和贵阳等地，下调幅度为 20-30元/吨，而价格上涨区域主要为安徽宿州，高标号散装水泥小幅上调 10元/吨。全国水泥平均库存为 74.18%，较上周下降 0.92个百分点，省会城市库存为 74.4%，下降 0.5个百分点。

整体来看，市场需求有所回升，但受高库存影响，部分区域水泥价格仍呈震荡下行趋势。随着天气好转，下游需求环比提升，但部分企业仍面临出货压力，预计短期内将以稳价消化库存为主。此外，部分地区计划停产，或对熟料价格产生一定推动作用。

主要观点

价格走势

全国均价：环比下跌 0.43%
价格下跌区域：南昌、宁波、贵阳，下调 20-30元/吨
价格上涨区域：安徽宿州，高标号散装水泥上调 10元/吨
区域表现：
- 华北：价格大稳小动，唐山冀东熟料价格上涨 10-15元/吨
- 东北：价格趋弱，辽宁PO42.5散装出厂价仅 230元/吨
- 华东：涨跌互现，宁波下跌 30元/吨，部分企业计划停产
- 中南：价格延续弱势，广西玉林下调 15-25元/吨
- 西南：价格稳中有降，贵阳价格再次下滑 20元/吨
- 西北：价格平稳，甘肃平凉需求有所回升

库存情况

全国平均库存：74.18%
省会城市平均库存：74.4%
库存变化趋势：部分城市库存下降，如上海、贵州；部分城市库存上升，如北京

关键信息

需求与出货

本周天气放晴后，下游需求环比提升 5%-20%
华北：企业出货量在 5-7成
东北：出货量在 4成
华东和中南：出货量在 6-9成
西南和西北：出货量在 5-6成

线上停产计划

浙江：4月20日起计划停产 10天，二季度计划停产 25天
江浙皖：若能顺利执行停产，有望推动熟料价格上涨

企业动态

南京及周边：预计 4月底5月初 有部分企业因库存满而被迫停产
安徽宣城：低等级袋装水泥价格下调 10-15元/吨
江西南昌：因雨水天气，低标号袋装水泥价格再次下调 20元/吨
广西南宁：低标号水泥累计下调 40元/吨

行业数据

中信水泥制造指数：上涨 3.2%
行业PE：21.53倍，环比上升 1.34倍
行业PB：2.315倍，环比上升 0.06倍

风险提示

煤炭价格大幅上涨：将影响水泥企业盈利能力
固定资产投资持续下滑：将制约水泥需求
房地产政策风险：房地产调控政策加码将对投资产生负面影响

投资策略建议

一季度经济下滑至底线附近，央行降准政策释放流动性，配合“一路一带”项目落地，建议投资者关注相关受益区域的水泥企业
短期内水泥价格以稳价消化库存为主，江浙皖若顺利执行停产，可能推动熟料价格上涨

重点公司表现（部分）

代码	名称	最新价格（元）	一周涨幅（%）	一个月涨幅（%）	半年涨幅（%）	年初至今涨幅（%）
000401.SZ	冀东水泥	17.85	-5.54	19.8	109.62	38.41
000789.SZ	江西水泥	18.18	-2.61	19.73	72.12	30.75
000877.SZ	天山股份	13.83	13.26	38.19	120.9	43.32
000885.SZ	同力水泥	14.31	-1.84	13.24	75.65	26.63
000935.SZ	四川双马	9.07	-1.56	10.9	34.7	22.41
002233.SZ	塔牌集团	11.94	-2.53	5.77	57.46	17.21
600449.SH	宁夏建材	14.59	0.75	16.32	63.89	18.76
600585.SH	海螺水泥	25.25	4.7	18.47	50.03	15.04
600720.SH	祁连山	12.62	-0.49	13.47	62.06	12.12
600801.SH	华新水泥	12	0.67	12.15	56.66	13.31
601992.SH	金隅股份	12.02	-2.59	19.48	87.81	18.54
600425.SH	青松建化	9.26	10.88	43.52	80.35	47.9

图表说明

图表1：省会城市P·O42.5散装水泥价格走势
图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势
图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
图表4：省会城市P·O42.5散装水泥库存走势
图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
图表7：P·O42.5水泥均价与煤炭价格对比
图表8：水泥板块相对大盘走势
图表9：主要公司股价跟踪
图表10：行业PE走势
图表11：行业PB走势
图表12：主要公司吨EV及评级
图表13：生产线投放情况跟踪
图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

公司评级	行业评级
强烈推荐	看好
推荐	中性
中性	看淡
卖出	——

总结

本周水泥市场整体呈现稳中有降的趋势，价格跌幅收窄，但部分区域如南昌、宁波、贵阳仍面临价格下调压力。全国水泥库存有所下降，但部分城市库存仍处高位。随着天气好转，下游需求提升，但受高库存影响，部分区域水泥价格仍呈震荡下行态势。浙江、安徽等地计划停产，或对熟料价格产生一定推动作用。同时，煤炭价格低位运行，若大幅上涨将对水泥企业盈利能力造成影响。建议投资者关注“一路一带”项目受益区域，同时警惕房地产政策和信贷收紧带来的风险。

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