20140708-华融证券-水泥行业_周报-价格弱势难返_停窑调整供给_18页_1mb

华融证券水泥行业周报总结 (2014.6.28~2014.7.04)

核心内容

本报告分析了2014年6月28日至7月4日期间中国水泥行业的市场表现、价格走势、库存变化及生产情况，结合行业趋势与投资建议，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 水泥价格持续下跌

• 本周全国水泥市场价格环比下跌 1.1%，跌幅主要集中在华东、中南、东北和西北地区。
• 跌价区域包括：安徽、江苏、浙江、上海、海南、甘肃和宁夏，不同区域下调幅度为 10-40元/吨。
• 部分地区如浙江、苏南、浙北、巢湖在7月有停产计划，预计对价格形成进一步下行压力。

2. 水泥库存持续上升

• 全国82个城市的水泥平均库存为 71.4%，较上周上升 0.5个百分点，已连续7周上升。
• 省会城市水泥库存为 70.5%，较上周上升 0.5个百分点，其中石家庄上升10个百分点，成都上升5个百分点。

3. 区域价格动态

• 华北地区：价格保持平稳，但部分企业如石家庄已满库，价格有回落趋势；唐山熟料价格较低，影响水泥价格。
• 东北地区：价格大稳小动，辽宁大连小幅下调，吉林市场竞争激烈，主导企业可能继续降价。
• 华东地区：价格继续走低，江浙皖沪市场水泥价格下跌 10-30元/吨，部分城市如上海高标号水泥下调 30元/吨。
• 中南地区：价格稳中有落，海口水泥价格大幅下调 30-40元/吨，高标号跌至 370元/吨。
• 西南地区：价格稳中有落，贵州安顺低标号水泥下调 50元/吨，重庆和四川部分城市水泥价格下行。
• 西北地区：价格保持平稳，但部分城市如兰州、陇南价格下调，宁夏银川价格小幅下探。

4. 煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价下跌 5元/吨，至 443元/吨。
• 水泥与煤炭价格差扩大至 112.5元/吨，显示水泥成本压力仍存。

关键信息

行业整体表现

• 本周中信水泥制造指数上涨2%，跑赢大盘（沪深300）0.7个百分点。
• 水泥行业估值已反映悲观预期，但中报披露期临近，业绩预增可能性大，可关注交易性机会。

投资建议

• 建议关注所在区域开工项目较多的公司，预计三季度末水泥需求将有所释放。
• 行业投资评级为中性，未来6个月内行业指数预计与市场指数持平。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：信贷收紧可能制约基建项目开工与水泥需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥行业产生负面影响。

附录概览

• 包含全国及主要省会城市水泥价格及库存走势，如北京、天津、石家庄、太原、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等。
• 水泥板块PE为10.64倍，环比上升 0.29倍；PB为1.35倍，环比上升 0.04倍。

公司数据概览

投资评级定义

总结

本周水泥价格整体下行，库存持续上升，表明市场需求疲软。区域间价格调整差异明显，部分城市如海口、石家庄、贵阳等出现显著价格下调。同时，煤炭价格下跌进一步压缩水泥成本空间，但水泥价格已接近底部，预计短期内继续调整空间有限。投资建议关注区域开工项目较多的公司，把握中报业绩预增的交易性机会。行业整体估值已反映悲观预期，投资评级为中性，需警惕原材料、信贷及房地产政策带来的风险。