20140120-申万宏源-水泥行业_周报-淡季价格正常回落_停窑将陆续展开_15页_493kb

报告摘要

水泥行业周报总结（2013/01/11—2014/01/17）

核心内容

本报告分析了2014年1月初中国水泥行业的市场动态、价格走势、库存变化、限产停窑情况以及投资策略。报告指出，随着春节临近，水泥行业进入淡季，价格普遍回落，但部分区域如四川仍维持稳定，主要由于主导企业采取稳价措施。此外，全国水泥煤炭价差小幅下降，表明成本压力有所缓解。从投资角度看，尽管市场整体偏悲观，但行业供给收缩和环保限产有助于改善供需关系，盈利机会仍可把握。

主要观点

全国价格趋势：本周全国高标水泥（P·042.5）价格下跌0.1%至372元/吨，价格回落主要集中在湖南、贵州、广东深圳和安徽北部等地区，下调幅度为10-30元/吨；四川部分区域熟料价格小幅上调20元/吨。
区域表现：
- 华东地区：价格整体稳定，但安徽北部、江苏南部部分企业价格回落20-30元/吨，预计后期价格仍有下跌趋势。
- 中南地区：价格回落0.8%至401元/吨，湖南、广东、广西等地价格下降，市场整体走低。
- 西南地区：四川熟料价格上涨，云贵地区销量萎缩，但价格维持稳定。
- 西北与华北地区：水泥价格基本稳定，但部分区域如山西、河北需求清淡，库存压力较大。
停窑限产：各地陆续启动春节停窑计划，如浙江全省熟料线停产30天，江苏南部35天，安徽巢湖已有企业执行停产计划，江西一季度也出台停窑计划。预计云南、贵州企业将根据情况停产20-40天。
市场展望：预计1-2月水泥价格将继续回落，但部分区域如华东、华南需求较好，盈利情况有望改善。主导企业稳价意图明显，部分区域市场将维持平稳。

关键信息

水泥价格：全国高标水泥价格为372元/吨，环比下降0.1%。
水泥库存：全国水泥库存比为69%，同比保持不变。
磨机开工率：全国磨机开工率下降4.3%至39.9%。
停窑计划：浙江、江苏南部、安徽巢湖、江西等地已开始或计划停窑检修。
投资策略：水泥制造指数跑赢大盘4.49%，推荐关注海螺水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥、冀东水泥等公司。
估值情况：海螺水泥PE为7.1倍，低于13年6月最低点，具备较好的介入时机。

重点企业推荐

海螺水泥：股价对应14年EPS 2.3，PE为7.1倍，推荐评级为买入。
金隅股份：PE为7.1倍，推荐评级为买入。
华新水泥：PE为7.9倍，推荐评级为增持。
江西水泥：PE为9.7倍，推荐评级为增持。
冀东水泥：PE为19.1倍，推荐评级为增持。

其他重要事件

政策动向：工信部将扩大惩罚性电价、水价政策范围至水泥、平板玻璃等行业，推动绿色低碳转型。
公司动态：甘肃上峰水泥股份有限公司对其子公司颍上恒岳进行二期增资，金额为5500万元，铜陵上峰持股比例由70%增至85%。

投资评级说明

证券评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场20%以上。
- 增持（Outperform）：相对强于市场5%-20%。
- 中性（Neutral）：相对市场波动在-5%至+5%之间。
- 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。