20151130-华融证券-水泥市场周报_西南继续补涨_三北进入冬歇期_21页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.11.23~2015.11.29）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅为 0.13%。价格上涨主要集中在 重庆、广西玉林、贵州黔东南 等个别地区，幅度为 10-20元/吨，其他地区无明显下跌。全国跟踪 82个城市的水泥平均库存 为 75.3%，较上周上升 0.18个百分点；省会城市库存为 77.2%，较上周下降 0.17个百分点。

主要观点与关键信息

1. 价格走势分析

• 华东地区：水泥价格以稳为主，受中国—中东欧国家领导人会议影响，苏州需求停滞，南京、杭州及沿江地区（宁波、温州、台州）价格稳定，但部分企业暗降，后期市场或将稳中趋弱。
• 中南地区：价格大稳小动，广东珠三角企业欲上调价格，但实际执行欠佳；广西玉林袋装水泥上调10元/吨，市场需求较好，库存压力缓解；湖南、湖北等地因天气影响，库存偏高，部分企业停产。
• 西南地区：水泥价格继续推涨，成都、重庆等地主导企业推动价格上涨，贵阳可能跟进补价差，昆明推涨失败，价格平稳，但库存仍维持高位。

2. 库存动态

• 全国水泥平均库存为 75.3%，较上周略有上升。
• 省会城市库存为 77.2%，较上周略有下降。
• 部分地区如贵阳、南宁、海口、杭州等库存偏高，但受天气改善影响，库存有望逐步消化。

3. 市场影响因素

• 天气因素：多地降雨减少，下游需求有所恢复，但部分城市仍受活动（如马拉松、公祭日）影响，需求受限。
• 需求恢复：11月底需求略有回升，但整体仍疲软，预计12月至1月上旬为正常施工季，价格将震荡调整。
• 企业策略：部分主导企业推动价格上涨，但受市场需求及外围价格影响，部分企业价格暗降。

4. 原材料价格影响

• 煤炭价格：本周秦皇岛港动力煤价格下跌 0.8元/吨（-0.6%），对水泥成本有一定缓解作用。
• 水泥与煤炭价格对比：水泥价格与煤炭价格走势呈现一定关联性，但水泥价格仍受需求主导。

5. 投资策略建议

• 建议投资者关注 华东、中南地区 的水泥企业，因其价格上涨累积较大，预期业绩环比改善明显。
• 风险提示包括：煤炭价格大幅上涨、固定资产投资持续下滑、房地产政策风险。

重点公司股价及估值

行业估值与市场表现

• 行业 PE 为 18.42倍，环比上周下降 1.19倍。
• 行业 PB 为 1.79倍，环比上周下降 0.11倍。
• 水泥板块相对大盘走势偏弱，中信水泥制造指数 下跌 6.2%，跑输大盘 0.4个百分点。

风险提示

• 煤炭价格大幅上涨：可能影响水泥企业盈利能力。
• 固定资产投资持续下滑：将制约水泥需求。
• 房地产政策风险：调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

投资建议

• 推荐关注地区：华东、中南地区水泥企业，因其价格涨幅较大，业绩有望环比改善。
• 投资评级：整体维持 中性（维持），建议投资者关注行业走势及个股表现。

附录：主要省会城市水泥价格及库存趋势

• 各城市水泥价格及库存数据通过图表展示，包括 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐 等。

图表说明

• 图表1-43提供了各城市水泥价格及库存走势、全国均价、煤炭价格等数据，支持市场分析与投资决策。

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