20160425-华融证券-水泥市场周报_北方价格补涨_南方趋于平稳_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2016.04.18~2016.04.24）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格整体平稳，局部地区出现小幅波动。价格上涨主要集中在山东、浙江和青海等地，幅度为10-30元/吨；部分区域如福建福州和湖南娄底出现价格下调，幅度为10元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为67.80%，较上周上升0.12个百分点；省会城市库存为67.8%，较上周下降0.17个百分点。

主要区域价格走势

• 华北地区：京津地区因战略重组价格上调计划暂缓，河北石家庄、邯郸、邢台等地价格以稳为主。
• 东北地区：企业出货普遍增加10%-20%，吉林大企业开始执行新订单上调30-40元/吨，其他中小型企业待观察。
• 华东地区：价格继续上调，南京、苏锡常等地执行第四轮或第三轮上调，安徽沿江地区小幅上调10-15元/吨。部分区域如福州因雨水天气影响，出货减少，库存上升。
• 中南地区：广东珠三角地区熟料价格累计上调30元/吨，武汉及鄂东地区水泥价格继续推涨。湖南部分企业低标号水泥价格下调，湖北价格调整存在“纠结”现象。
• 西南地区：四川广元高标号水泥价格上调20元/吨，云南昆明价格以稳为主，部分小企业为增加出货小幅回落。贵州贵阳因新增产能释放，价格上调乏力。
• 西北地区：甘肃兰州和白银地区价格上调执行到位，青海格尔木地区水泥价格上调至360元/吨。陕西西安及陕北地区价格小幅回升，宁夏银川部分企业为增加出货量小幅回落。

水泥库存动态

• 全国水泥平均库存为67.80%，较上周上升0.12个百分点。
• 省会城市水泥库存为67.8%，较上周下降0.17个百分点。
• 库存变化显著地区包括南京（上升10个百分点）、上海、南昌、福州等地（上涨5个百分点），而沈阳、哈尔滨、济南等地（下滑5个百分点）库存有所下降。

投资策略

• 4月中下旬全国水泥市场需求继续提升，主要集中在西北和东北地区。
• 企业出货恢复至5-8成，环比增加10%-20%。
• 价格整体以稳为主，后期仍会维持震荡上行趋势。
• 建议关注具备区域协同基础及区域整合预期较强的标的。

风险提示

• 房地产投资大幅回调：房地产调控政策加码可能影响水泥需求。
• 固定资产投资持续下滑：可能对水泥市场造成压力。
• 原材料价格波动：煤炭价格低位运行，但若大幅上涨将影响企业盈利能力。

关键信息

• 价格波动：上涨区域以山东、浙江、青海为主，部分区域如福州、娄底出现价格下调。
• 库存变化：全国水泥库存略有上升，省会城市库存略有下降。
• 企业出货：多数地区出货量恢复至5-8成，部分受天气影响出货量下降。
• 投资建议：维持中性评级，关注区域协同与整合潜力。
• 公司表现：部分公司如冀东水泥、海螺水泥等股价表现波动，需关注其市场动态及业绩变化。

图表摘要

• 图表1-2：展示省会城市P.O42.5散装水泥价格及波动情况。
• 图表3-4：反映全国均价及年初累计涨跌情况。
• 图表5-6：显示水泥库存变化及价格与库存走势。
• 图表7-8：对比煤炭价格走势与水泥价格变化。
• 图表9-13：分析水泥板块相对大盘走势及主要公司股价和EV情况。
• 图表14-43：展示主要省会城市水泥价格及库存变动趋势。

行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数：本周下跌7.16%，跑输大盘。
• 主要公司表现：多数公司股价下跌，如江西水泥、天山股份、同力水泥等，但部分如四川双马、海螺水泥等表现相对稳定。
• 行业估值：行业PE为22.21倍，PB为1.64倍，估值水平略有下降。

总结

本周水泥市场整体保持平稳，部分区域价格出现上涨或下跌，主要受天气、库存及市场需求变化影响。企业出货量有所回升，库存水平略有波动。投资策略上，建议关注区域协同和整合预期较强的公司，同时需警惕房地产调控、固定资产投资下滑及煤炭价格波动带来的风险。