20240803-上海证券-汽车行业专题_补贴幅度超预期有望刺激重卡置换需求_关注天然气重卡_新能源重卡等结构性机遇_22页_1mb

研究报告总结：重卡行业补贴超预期提振置换需求，聚焦天然气与新能源重卡结构性机遇

一、销量趋势与驱动因素

• 销量触底反弹：2023年重卡销量达910.9万辆，同比+356.3%；2024上半年销量504.3万辆，同比+103.26%。出口贡献显著，出口量276万辆，占销量30%。
• 驱动因素：
  • 新增需求稳定：GDP增速中低速，基建投资稳健。
  • 置换需求高峰：2017-2020年高销量重卡进入报废期，叠加补贴政策（补贴力度超预期），2024年预计内销新增8-10万辆置换需求，全年销量或突破百万辆。
  • 出口增长仍为核心驱动力。

二、结构性机会

• 天然气重卡：

  • 渗透率快速提升至36%，经济性驱动为主。
  • 油气价差稳定（约3元/kg以上），燃油成本优势明显。
  • 政策集中淘汰国三柴油车，供给端天然气资源充沛。

• 新能源重卡：

  • 销售增长迅速（2023年销量344万辆，同比+6035%），但渗透率仅37.8%。
  • 政策加持（如郑州、济南、鄂尔多斯试点电动化），路权及碳中和目标推动长期发展。
  • 技术路线分化：纯电（占比92.7%）、换电模式（提升长途适配性）、氢燃料电池（经济性待优化）。

三、投资建议

• 关注中国重汽、潍柴动力、一汽解放等龙头股，布局天然气与新能源重卡技术优势企业：
  • 天然气重卡领域关注：一汽解放、东风、解放重汽。
  • 新能源重卡领域关注：宁德时代换电生态、燃料电池技术路线代表性企业。

关键数据补充

• 2024年补贴政策亮点：
  • 购置国六柴油重卡补贴11万元，新能源重卡最高补贴14万元。
  • 自然更新需求：2024年预计约936万辆，叠加置换政策催化，短期内销量有望突破70万辆。
• 天然气与新能源重卡渗透率：
  • 天然气重卡：2023年渗透率24.8%，24H1升至35.8%。
  • 新能源重卡：2023年渗透率37.8%，同比增长60%以上。

报告维持“增持”评级，核心观点为：未来销量稳中有升，政策与能源结构升级是重点催化方向。