20240412-山西证券-一汽解放-000800.SZ-受益天然气重卡渗透率提升_业绩反转符合预期_5页_426kb

一汽解放(000800SZ)公司研究报告分析总结

核心数据

• 评级：增持-A（首次覆盖）
• 主要财务业绩：2023年营收同比+66.71%至6390.5亿元，归母净利润同比+107.66%至76.3亿元，扣非净利润亏损收窄。
• 市场地位：中重卡销量205万辆，行业份额20.1%（同比+1.8pct），重卡销量184万辆，同比+46.8%。
• 核心业务亮点
  • 天然气重卡：销量从37万增至51万辆，市场份额达33.56%。
  • 费用率大幅下降：2023年毛利率8.3%，期间费用率下降4.64pct。
  • 新能源布局：与华为合作，推进电动化+智能化战略。
  • 全球化加速：产品出口至80余国家，海外渠道扩张。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年净利润同比增速63.3%-72.3%，EPS从0.27-0.59元，PE从32.6-14.8倍。
• 核心逻辑：行业需求复苏、天然气渗透率提升、全球化及电动化战略驱动成长。

主要风险

• 国内重卡销量不及预期、天然气需求放缓、海外业务拓展进度不达预期及新能源渗透率不足等。