2017-重卡行业：排放升级是长期动力，天然气重卡迎发展良机_39页-3mb

重卡行业深度报告总结

核心内容概述

本报告围绕重卡行业的现状、发展趋势及投资机会展开，重点分析了重卡销量增长趋势、排放升级对后处理器市场的影响、替代能源中天然气重卡的成熟度及市场前景，以及相关投资标的推荐。报告指出，重卡行业正从粗放式发展向内涵式发展转变，未来1-2年仍维持中低增长态势，但高增长难以持续。同时，随着“一带一路”战略的推进和国内治超政策的实施，重卡出口和存量更新需求成为行业增长的重要驱动力。在节能环保与智能化趋势下，天然气重卡因技术成熟、经济性好成为替代能源中最具发展潜力的类型。

主要观点

1. 重卡销量趋势

• 2017年一季度重卡销量同比增长93.02%，达到28.4万辆，显示行业短期热度。
• 2017年重卡销量预计达85万辆，未来三年销量将维持在80-75万辆之间。
• 重卡市场结构正在发生改变，国内市场竞争趋于饱和，增量市场主要在海外市场。
• 重卡销量增长主要来源于治超带来的新增需求和存量更新，而非经济拉动。

2. 排放升级带来的市场机会

• 国五和国六排放法规的实施将推动后处理器市场快速增长，尤其是DPF（柴油颗粒过滤器）。
• 后处理器技术路线包括DOC+SCR+DPF，其中DPF技术壁垒高，国内企业稀缺，银轮股份、贵研铂业、四川美丰等企业具备相关技术优势。
• 排放升级将显著提升后处理器市场空间，预计未来几年相关企业将受益。

3. 替代能源发展现状

• 电动重卡成本是传统车辆的3倍，且续航里程短，实用化之路仍漫长。
• 氢燃料电池代表未来方向，但受成本和技术制约，尚未大规模应用。
• 天然气重卡技术最为成熟，已全面推向市场，具有良好的经济性和环保性。

4. 天然气重卡市场前景

• LNG重卡相比CNG重卡具有更好的动力性和续航里程，适用于长途运输。
• LNG重卡的燃料成本较低，每年可节省约3.5万元，经济性优势明显。
• LNG加气站的建设是推动LNG重卡发展的关键，目前LNG加气站数量较少，制约市场扩张。
• 随着天然气在能源结构中的占比提升，天然气重卡市场将进入快速发展阶段。

5. 智能化与车联网趋势

• 车联网和智能化是重卡未来发展的方向，将提升车辆的经济性、安全性和舒适性。
• 自动变速箱（AT）和AMT（自动机械变速器）将逐步普及，提升重卡的燃油经济性。
• 国内重卡市场目前以MT为主，AMT装配率不足1%，未来有望提升。

关键信息

重卡产业链结构

• 上游：钢铁、有色金属、塑料、橡胶等。
• 中游：车身零部件、底盘零部件、动力总成、传动系统、车内饰等。
• 下游：整车厂家。

重卡成本结构

• 动力总成占比约20%，汽车电子系统占比约15%，车身和底盘合计约30%，其他成本占20%。
• 随着排放法规升级和智能化发展，动力总成和汽车电子成本占比将逐步提升。

主要企业及技术路线

• 银轮股份：提供SCR+DPF技术，布局新能源热管理系统，是后处理器领域的重要参与者。
• 潍柴动力：重卡动力总成领先，布局液压、叉车等领域，多元化发展。
• 富瑞特装：LNG气瓶及装备生产龙头，受益于天然气产业链发展。
• 中国重汽：出口布局较早，业绩弹性最大。

天然气发动机技术路线

• 按照气体控制技术，分为四代：非增压混合、电控预混合、电控单点喷射、HPDI缸内喷射。
• HPDI技术代表未来发展方向，具有更高的燃油经济性和更低的排放，但成本较高。
• 潍柴和玉柴在天然气发动机开发方面领先，具备较强的市场竞争力。

治超与出口影响

• 2016年下半年治超政策实施，带来约30万辆新增需求。
• 中国重卡出口主要面向“一带一路”沿线国家，如越南、缅甸、巴基斯坦等。
• 国内重卡在欧美市场面临技术差距，短期内难以突破。

投资建议与风险提示

投资建议

• 综合分析，重卡行业未来1-2年维持中低增长，投资建议为中性。
• 推荐关注银轮股份、潍柴动力、富瑞特装等企业，这些公司在排放升级、天然气重卡和新能源领域具有明显的技术优势和市场潜力。

风险提示

• 重卡销量不及预期。
• 排放升级进度不及预期。
• 油气价差缩小，影响天然气重卡经济性。
• 天然气加气站建设滞后，制约LNG重卡发展。

结论

重卡行业正经历从粗放式增长向内涵式发展的转型，未来增长将更多依赖技术升级和出口扩张。排放升级为后处理器市场带来巨大机遇，而天然气重卡因技术成熟和经济性优势，将成为替代能源中的主要发展方向。随着“一带一路”战略的推进和国内政策的引导，重卡出口和天然气重卡市场有望迎来快速增长，相关产业链企业具备良好的发展前景。