20150913-中国银河-纺织服装周观点_纺服出口_零售数据仍在低位_寻找行业整合者_12页_1mb

纺织服装行业周观点总结（2015年9月13日）

核心观点

• 行业分化显著：尽管纺织服装行业整体表现低迷，但部分优质企业展现出较强的抗跌能力，具备成为行业整合者的潜力。
• 内外需求疲软：国内限额以上零售企业服装鞋帽针纺织品同比增速为9.20%，较7月下滑1个百分点；50家大型零售企业服装零售额同比分别下滑2.8%和4.8%。
• 出口数据降幅收窄：8月服装、纺织品、鞋类出口同比分别下滑7.21%、2.23%、10.94%，但受人民币贬值影响，降幅相比7月有所收窄。
• 投资主线明确：
  • 成长性支撑：推荐森马服饰、海澜之家、奥康国际，业绩表现稳健，具备EPS与估值提升空间。
  • 绝对价值支撑：推荐联发股份、鲁泰A，估值低、分红高、现金流稳定，具备外延增长预期。

板块及推荐组合表现回顾

• 市场整体表现：本周上证指数上涨1.27%，深证成指上涨4.07%，创业板指数上涨11.08%，小指数表现优于大盘。
• 纺织服装板块：单周上涨7.77%，其中纺织制造上涨10.31%，服装家纺上涨6.16%。
• 9月月度组合表现：
  • 组合单周涨幅：4.35%，跑输板块3.42个百分点。
  • 月度累计收益：-0.92%，跑赢板块1.00个百分点。
  • 组合构成：海澜之家（25%）、森马服饰（25%）、鲁泰A（25%）、联发股份（25%）。

行业重要数据

零售端

• 全国百家重点零售企业：7月服装类零售额同比增长1.5%，8月同比下滑2.6%，显示终端需求疲软。
• 限额以上零售企业：服装鞋帽针纺织品同比增速9.20%，较7月下滑1个百分点。
• 50家重点大型企业：7、8月服装零售额同比分别下滑2.8%和4.8%。

出口端

• 8月出口数据：服装、纺织品、鞋类出口同比分别下滑7.21%、2.23%、10.94%，但降幅较7月有所收窄。
• 人民币贬值：对出口有一定刺激作用，提升行业竞争力。

上游原料

• 内外棉价：328级现货周均价13,067.40元/吨（-0.08%），CotlookA为70.00美分/磅（-0.38%）。
• 内外棉价差：均值-751.80元/吨（上周-471.00）。
• 长绒棉价格：137级为27,300元/吨（-0.36%），美国PIMA2级为26,007元/吨（+2.23%）。
• 化纤价格：粘短上涨2.23%，涤短微涨0.94%；氨纶20D微涨0.86%，氨纶40D下跌1.11%。
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱下跌0.07%。
• 坯布：32支纯棉斜纹布下跌0.14%。
• 黄金价格：上金所Au100g下跌1.70%，伦敦现货下跌1.81%。

港股-A股估值对比

• 女装：朗姿股份（A股PE 26.11）、思捷环球（港股PE 78.73）。
• 男装：雅戈尔（A股PE 18.51）、利邦（港股PE 37.02）。
• 休闲装：森马服饰（A股PE 26.09）、IT Ltd（港股PE 8.35）。
• 色织布：鲁泰纺织（A股PE 13.11）、申洲国际（港股PE 19.34）。
• 其他子行业：如户外、家纺、鞋业、色纺纱、军需、印染等均有详细对比。

重点推荐组合分析

评级标准

• 推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

包括雅戈尔、鲁泰A、七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、潮宏基、探路者、星期六、梦洁家纺、搜于特、华斯股份、希努尔、红豆股份、嘉麟杰、奥康国际、浔兴股份、富安娜、伟星股份、美邦服饰、海澜之家、华孚色纺、嘉欣丝绸、森马服饰等。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对其内容的准确性或完整性提供担保，客户应自行判断。