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报告摘要

纺织服装行业2015年3月8日动态分析总结

核心内容

2015年3月8日的纺织服装行业分析指出，该行业在互联网浪潮中表现活跃，特别是品牌服饰板块。2015年被视为行业转型落地的关键一年，业绩和整合能力的预期差成为股价表现的重要驱动因素。行业热点包括体育、迪士尼及国企改革等主题，而投资策略聚焦于转型升级明确的公司和子行业温和复苏的公司。

主要观点

行业转型预期：2015年是纺织服装行业向互联网转型落地的一年，整合能力和业绩弹性将成为影响股价的关键因素。
板块表现：上周纺织服装板块涨幅为4.24%，其中品牌服饰上涨6.61%，显著跑赢大盘。
投资策略：重点推荐两类公司：1）转型升级明确且持续推进的公司，如探路者、美盛文化、贵人鸟、七匹狼、森马服饰等；2）子行业温和复苏、行业集中度提升的公司，如罗莱家纺、富安娜等。
股票池：本周重点推荐海澜之家（20%）、美盛文化（20%）、七匹狼（15%）、探路者（15%）、森马服饰（15%）、贵人鸟（15%）。

关键信息

行业表现

上周上证综指、深成指、沪深300分别下跌2.09%、3.11%、2.64%。
纺织服装板块整体上涨4.24%，其中纺织制造上涨2.96%，品牌服饰上涨6.61%。
板块涨幅前五公司：百圆裤业、浪莎股份、嘉化能源、凤竹纺织、贵人鸟。
板块跌幅前五公司：嘉欣丝绸、中纺投资、报喜鸟、航民股份、华孚色纺。

行业市盈率

截至上周末，纺织服装行业市盈率为41.99倍，其中品牌服装为31.31倍，纺织制造为50.83倍。
全行业相对大盘估值溢价约为1.23倍。

行业数据

长绒棉产量增加，消费和出口减少：2014/15年度长绒棉产量增加，但消费和出口同比减少。
天猫招商收紧：天猫定向招商品牌曝光入口缩紧，国际品牌占据主导，对原创品牌和草根商家影响较大。
孕婴童线上交易额增长：预计2015年线上交易额将增长25.8%，占社会消费品零售总额的6.8%。

原材料数据

棉花价格：328级现货周均价13468.4元/吨（+0.17%）；Cotlook A价格70.5美分/磅（-1.34%）。
化纤价格：粘胶短纤11370元/吨（+0.44%）；粘胶长丝35220元/吨（+0.06%）；氨纶价格有所下降；涤纶价格小幅上涨。

重要公告及公司跟踪

A股公司公告

海澜之家：2014年营收同比增长72.56%，净利润同比增长75.83%，并实施10送3.80元的利润分配方案。
华斯股份：2014年营收同比增长30.56%，净利润同比增长12.57%，并实施10转10的资本公积金转增股本。
雅戈尔：投资10亿元设立健康产业基金，关注医疗健康产业。
百圆裤业：实施股票期权激励计划，授予300万份股票期权，行权价格为40.75元。
富安娜：分别与招商银行和上海银行签订委托理财协议，投资总额为1.2亿元，年化收益率分别为5.60%和4.95%。
中纺投资：子公司安信证券被暂停保荐机构资格3个月，因存在违规行为。

海外公司动态

Kate Spade：四季度盈利逊预期，同店销售疲软，股价大跌。
Gap：2月份销售下跌1.2%，同店销售跌幅4%。
Adidas：2014年净利大跌37.2%，2015年计划聚焦北美市场。
Uniqlo：日本2月份同店销售增长7.7%，整体销售增长10.5%。
Zalando：全年首次实现盈利，EBITDA增长显著，预计2015年收入增长20%-25%。
Moncler：四季度增长提速，全年盈利大涨71.2%，计划在亚洲市场扩展门店。
American Eagle Outfitters：四季度实现复苏，EPS增长33%，全年净利润小幅下降。
Abercrombie & Fitch：四季度销售逊预期，盈利下降32.9%，面临美元强势的挑战。
Giordano：全年盈利下降38%，年度派息减少33%，但自由现金流仍保持稳定。

风险提示

消费环境持续低迷。
转型进度低于预期。

投资评级

同步大市-A：维持评级。
首选股票：包括探路者（买入-B，目标价30元）、美盛文化（买入-A，目标价39.60元）、贵人鸟（买入-A，目标价31元）、七匹狼（增持-A，目标价17.23元）、罗莱家纺（买入-A，目标价31.60元）、富安娜（增持-A，目标价15.84元）、森马服饰（买入-A，目标价39.80元）等。

总结

2015年纺织服装行业在互联网转型背景下持续活跃，行业整体表现优于大盘。品牌服饰板块涨幅显著，转型明确的公司和子行业温和复苏的公司成为投资重点。然而，部分公司如Kate Spade、Gap、Adidas等面临销售疲软和盈利压力。此外，原材料价格波动和政策环境对行业产生一定影响，需关注行业整合和资本运作带来的机会。

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